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　　高能环境:环境修复为核心 内生外延订单高增长

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：李俊松,万炜,王祎佳 日期：2016-08-15

　　综合环境治理解决方案提供商

　　高能环境是我国最早进入环境污染防治技术领域的企业之一,其业务涵盖了城市环境、工业环境及环境修复三大板块。具体的细分领域涵盖了土壤和地下水修复、垃圾焚烧、危险废物和医疗废物、工业固废和废水、污泥处置等,通过建立工程承包与投资运营相结合的经营模式为政府和企业用户提供环境治理系统解决方案,致力于成为全球领先的环境系统服务提供商。

　　土壤修复市场广阔,研发投入增大订单加速落地

　　全国土壤环境状况总体不容乐观,耕地环境质量堪忧,工矿业废弃地问题突出。全国土壤总点位超标率为16.1%。“土十条”出台打响土壤修复战役,带动财政拨款72亿元,并将形成1000亿元的治理修复市场空间。公司研发投入加大,形成了一系列修复技术与工艺,2015年环境修复新增订单实现了2倍以上的同比增长。

　　未来公司将继续以含土壤修复在内的环境修复领域为核心,不断向细分领域发展,打造具有竞争力的环保高新技术企业。

　　静脉产业+垃圾焚烧+危废处理,传统固废新气象

　　我国固废产量近年来稳中有增,但存量和总量较大难以处理。由此衍生出来的静脉产业就是垃圾回收和再资源化,打造“资源—产品—再生资源”的循环经济模式。公司十分注重静脉产业园的发展,不断开展静脉经济相关业务,尤其在近一年内披露的3大订单总金额超过45亿元。公司2015年实现生活垃圾焚烧零突破,带动城市环境板块总订单金额22.2亿元,同比大幅增长170%。

　　此外,公司已储备大量危废项目,今年全面进军危废领域。

　　投资环卫领域,业绩增长新动力近年来,我国城市市容环境卫生建设投资步伐逐步加快。2014年城市市容环境卫生建设投资额达592亿元,同比增加17.1%。而环卫领域自然是公司城市环境业务的重要一环,2015年下半年先后投资深圳玉禾田集团和伏泰科技,按当年完成净利润分别对应7.6%和6.8%的投资收益率。玉禾田补强了公司在垃圾收集清运环节的能力,而伏泰科技则专注于环卫信息化的软硬件开发、系统运维,使城市环境业务具备“智慧环境”发展前景。

　　首次评价给予买入评级

　　高能环境在成立之后,从传统固废处理业务,不断在市场中经营摸索,如今形成以环境修复为战略核心,致力于打造全球领先环境系统服务提供商的市场定位。今年上半年公司已披露的订单以及框架协议总金额达58亿元左右,远超2015年全年水平。我们预计2016–2018年营业收入分别为15.5、24.3和33.7亿元,净利润分别为1.89、3.12和4.52亿元,折合EPS0.57、0.94和1.37元,首次覆盖给予公司买入评级。