新泉股份:大客户吉利&上汽自主,4月销量继续火

　　类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：白宇,方杰日期：2018-05-09

　　事件:新泉股份两大权重客户吉利&上汽自主分别公布4月份汽车销量,吉利当月销量12.9万辆,同比增长49%,累计增长41%;上汽自主当月销量6.2万辆,同比增长48%,累计增长53%。

　　吉利&上汽自主两者合计贡献新泉50%以上的业绩。二者一季度中国汽车市场上规模企业增速排名前两位,4月份继续保持高速增长,拉开与其他品牌差距,并不断赶超合资品牌。

　　吉利方面,新老车型同时发力。对新泉今年业绩增长贡献较大的车型帝豪GL、GS分别销量超过1.2台,较去年同期大幅增长,今年新车型远景X3、帝豪S1分别销售1万台、0.7万台,其中帝豪S1我们认为仍有潜力攀升至1万台以上,其他老车型也保持良好增长。

　　上汽自主方面,RX8有望超预期。荣威RX5、名爵MG6销量继续稳健增长,即将上市的新车型荣威RX8开启预售两周时间内已经获得2万台左右订单,新泉供应RX8核心内饰件。目前市场对RX8销量预期不高,认为难以超越0.4万台,未来RX8销量超预期的话将带来新泉的向上的业绩弹性。

　　新泉是本土优质内饰企业。新泉是伴随自主品牌成长的内饰件企业,是少数内资内饰件企业当中能够形成仪表板、副仪表板、门板这些核心内饰件供应的厂商。在供应上汽自主、吉利汽车这些强势自主获得较好口碑后,突破其他自主厂商速度将会逐步加快。

　　u盈利预测。我们上调公司盈利预测,预计公司2018、2019年归母净利润分别为3.5亿和4.6亿,对应目前的估值分别是17倍和13倍,维持“买入”评级。

　　风险提示。汽车销量不达预期。