平安证券：维持

　　平安证券：维持潍柴动力“强烈推荐”评级合理价65元左右

　　平安证券24日发布投资报告，维持潍柴动力(000338.sz)“强烈推荐”的投资评级，合理价格在65元左右，具体如下：

　　1、下游逐渐复苏

　　公司及其子公司的主要业务为生产销售发动机及其零部件、重型汽车、重型汽车车桥、变速箱等。其中本部主要产品为大功率柴油发动机，该类产品主要为重卡和工程机械配套。

　　上半年重卡市场及工程机械市场总体仍处在调整阶段，重卡同比下降28%左右，工程机械同比下降约24%，其中大型工程机械5 吨装载机同比下降29.9%。公司作为国内实力最强的汽车零部件及关键总成系统产业集团，积极应对困难的市场形势，上半年在行业最困难时期公司各项业务依然取得较好成绩，主导产品发动机和变速箱的优势进一步巩固。其中：上半年公司发动机产品在14 吨以上重卡市场占有率为37%，在5 吨及以上装载机市场占有率为81%，继续保持行业领先优势。

　　2、下半年形势更优

　　国家四万亿投资直接带动工程机械、工程车及物流用重卡需求。地产新开工、施工面积同比增长明显，国家重大项目投资的持续进行将进一步拉动潍柴下游行业的市场需求。与此同时，宏观经济复苏带动社会物流的回暖，而占重卡总量约60%的物流用重卡对行业复苏影响更为明显。7 月公路货运量、港口码头货物吞吐量同比均超过20%；8 月我国新开工固定资产投资项目同比增长38%；商品房新开工面积同比增加24%，施工面积同比增长39%。多项数据显示下半年公司的下游行业面临更好的宏观形势。

　　最新数据显示，下半年重卡行业复苏态势明显，7 月、8 月行业销量连续创出同期历史新高。平安证券预计重卡行业全年销量在57-60 万辆之间，增长幅度约8%。随着下游行业强劲复苏，潍柴动力的主要配套客户增长明显。

　　3、盈利能力将逐季回升

　　公司第二季度毛利率恢复到较高水平，且费用率较低，销售净利率达到近年高点(8.94%)。单季度EPS 达到1.03 元，较08 年二季度1.14 元的水平下降9.4%左右。平安证券判断公司在宏观形势向好、下游行业复苏、原材料价格处于较低水平的背景下，09年盈利能力将逐季好转。预计三季度、四季度销售收入分别达到108 亿、87 亿，全年收入约352 亿元。

　　4、盈利预测与投资评级

　　去年底平安证券对重卡行业2009 年销量预测是56 万辆，增长4%左右；对潍柴动力09 年业绩预测是2.74 元。当时在市场上显得非常乐观的判断目前来看仍然保守。宏观经济复苏好于平安证券前期判断。提高公司盈利预测，预计2009 年、2010 年每股收益分别为3.27 元、3.73 元。对应9 月23 日收盘价，动态市盈率分别为15.5 倍、13.6 倍。如按09 年业绩水平和20 倍动态市盈率，其合理价格在65 元左右，股价有较大提升空间，维持“强烈推荐”的投资评级。