方正证券：给予

　　方正证券：给予工商银行“增持”评级

　　中国证券网消息 方正证券9月24日发布投资报告，给予工商银行(601398.SH)“增持”评级。

　　方正证券指出，尽管受到息差缩窄以及严峻的经济形势的影响，但是工商银行在2009 年第一季度净利润仍然保持了正增长。其中主要的原因是工行第一季度计提资产减值准备的减少和营业支出的大幅削减。

　　一季度贷款规模的增幅达到13.92%，略低于建设银行(601939,股吧)一季度的贷款增速。尽管贷款规模快速增长，但仍无法弥补贷款利息率的下降对于利息净收入的拖累。

　　第一季度工行的手续费和佣金净收入实现了快速增长，超过了市场的预期。主要原因是工行在各类新兴业务创新和经营方面继续快速的增长。2009 年年初由于新设立基金数量较多，基金的申购、托管为工商银行提供了丰厚的利润来源。

　　工商银行在2009 年第一季度计提的资产减值损失为42.03 亿元，比去年同期减少计提42 亿元，降幅达到50.4%。同时与2008 年第四季度相比，减少计提了174.33 亿元。主要是对贷款以及债券减值损失计提的减少。受益于此，工商银行第一季度的营业支出大规模的削减，今年一季度比去年同期减少支出52.19亿元。

　　从贷款质量数据显示，与此前银监会公布的第一季度贷款质量数据一致，工行的不良贷款率和不良余额均保持双降。这在一定程度上导致了第一季度工行贷款减值准备计提的减少。

　　由于公司目前存贷比率较低，仅为57%，低于同行业的平均水平，资产质量相对稳定，具有一定的拨备覆盖率水平，预计未来几年中坏账对业绩的冲击较小。同时，工商银行的资本和核心资本都较为充裕，能够支持其未来各项创新业务的发展。总的来看，工商银行能够在经济下行周期中通过其规模优势在业绩上保持一定的稳定性。方正证券预计2009 和2010 年的每股收益分别为0.34 元和0.36 元，给予工商银行“增持”评级。