造纸行业:供需缺口是推荐造纸核心逻辑

　　重申 2011 年行业供需缺口是我们推荐造纸核心逻辑,企业盈利1、2 季度将保持在较高水平上。我们看好纸业股价上涨不仅仅是建立在溶解浆高盈利的预期上,更重要的是2011 年纸品有一定的供需缺口,这使得造纸企业在成本抬升阶段能顺利转嫁自身成本,纸价逐月调涨背景下,企业1、2 季度盈利处于上升通道,同时,人民币升值将降低企业采购成本,国际经验看,升值阶段造纸均有正收益,由此我们继续维持行业看好评级,推荐太阳纸业、岳阳纸业和晨鸣纸业。我们推荐行业中充分受益成本上涨的公司岳阳纸业(买入),预计2010,2011,2012 年EPS 为0.40,0.61 和0.85 元,维持目标价为18.3 元;同时,我们也看好晨鸣纸业(买入)2011 年约有250 万吨新建产能投产达产,预计2010,2011,012 年盈利预测至0.55,0.65 和0.79 元,维持目标价9.8 元,太阳纸业(增持)预计2010,2011、2012 年EPS 0.72,0.88,1.02 元,目标价17.6 元。(东方证券)