老板电器:业绩靓丽 厨电龙头快速成长 事件:老板电器今日发布年报。报告期内,公司实现营业收入12.32亿元,同比增长31.84%;利润总额1.56亿元,同比增长65.84%;实现净利润1.34亿元,同比增长64.17%,对应每股收益0.84元;扣非后净利润1.40亿元,对应每股收益0.82元,同比增长59.84%。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额1.16亿元,对应每股0.73元。公司拟向全体股东每10 股转增6股,派发现金股利3元(含税)。 盈利预测与投资建议。公司2010年业绩与前期发布的业绩快报一致。我们重申前期观点,公司31年专注中国高端厨电行业,拥有高端的品牌定位以及专业的产品优势,市占率位居行业领先水平。公司成功登陆资本市场后,品牌知名度与美誉度进一步提高;在原材料成本上涨的背景下,公司新品毛利率维持高位,凸显其高端品牌的定价能力和良好的盈利水平。我们认为,未来三年,在一系列积极的渠道扩张计划下,配合募投项目的达产,公司实现规模翻番的可能性很大。公司拥有较强的自主定价权,成本转嫁能力强,毛利率水平有望维持高位。随着销售规模的快速增长,营管费用率将逐步回落,预计净利润率水平将稳中有升。 我们预测公司2011-13年的收入规模分别为16.10亿元、20.67亿元、25.88亿元,收入复合增长率超过28%;同期EPS分别为1.10元、1.42元、1.79元,业绩复合增速为28.65%。公司昨日收盘价32.68元,对应2011年29.70倍PE,考虑其接近30%的复合增长率,维持"增持"评级。(海通证券 陈子仪) |
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