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　　东方网力:内生高速增长,整合协同效应凸显

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2016-04-22

　　业绩符合预期。公司公告2016年一季度实现营收2.16亿元,净利润3274万元,分别同比增长91.75%和27.74%,符合预期。

　　内生增长强劲,股权激励费用和财务成本影响短期利润。母公司实现营收1.36亿元,同比增长48%,内生增长依旧强劲。母公司三项费用合计6486万,同比增长52%,增速高于收入增长,其主要原因在于:1)我们判断公司2015年一季度未确认股权激励费用,而2016年一季度测算股权激励费用摊销约750万元;2)公司2015年成功发行3亿元公司债,年利率约6%,增加财务成本1800万元,分摊到一季度约450万元。

　　四公司并表,外延整合顺利,彰显公司产业链核心卡位地位和卓越管理能力。2015年是公司外延大年,并购嘉崎、华启、动力盈科和中盟,上述四公司在2016年Q1全部实现并表,叠加内生的48%增长,拉动公司整体收入增长92%,充分体现了其视频安防监控平台在产业链中的核心卡位作用,横向扩展行业,纵向拓展深度,和各方整合都具有很好的协同效应。

　　服务机器人龙头昂首起飞。公司2月3日公告,拟定增18亿元用于投资视云大数据及智能终端产业化项目、智能服务机器人项目等。根据证券时报信息,发改委正会同有关部门抓紧制定互联网+人工智能三年计划,以人工智能为着力点,带动我国IT产业向智能化、服务化、高附加值发展。Google、百度等巨头持续加码人工智能,多个标志性事件表明服务机器人成为人工智能新热点。公司参股的JIBO和Knightscope分别是世界顶级的家庭服务机器人和安防服务机器人,潜力巨大,彰显公司前瞻性布局和国际化视野。

　　投资建议:国内视频大数据龙头,内生增长强劲。拟募集18亿资金加码大数据和人工智能,新一代服务机器人龙头昂首起飞。暂不考虑定增摊薄,预计2016-2017年EPS分别为0.58元和0.77元,维持“买入-A”评级,6个月目标价40元。

　　风险提示:产业竞争加剧。