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　　东方网力:内生外延高速发展,视频互联空间可期

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文,余庚宗 日期：2016-05-04

　　报告要点

　　事件描述

　　我们对东方网力投资逻辑进行了梳理。

　　事件评论

　　我国视频监控管理平台龙头。公司是中国领先的数字视频厂商,优势在于视频处理核心技术,为行业用户、运营商和企业用户提供全面的视频监控应用解决方案和高品质视频存储产品,并通过领先的视频中间件技术,为城市反恐应急、物联网、数字城市、移动互联网提供视频应用支撑,公司的PVG网络视频管理平台和NVR系统在多个联网监控大型项目中成功应用。经过10多年发展,公司已成为我国视频监控管理平台龙头,IHS数据显示,2014年公司在全球视频监控管理平台市场占有率位列第三、在中国市场占有率位列第一。公司以视频技术为核心,形成智能安防(ISG)及视频互联(IVG)共同发展的业务布局。主要客户在安防和交通领域。

　　视频监控投入重心从硬件向后台软件及运营倾斜,公司享受政策和市场高增长有望持续。2015年国务院九部委联合发布《关于加强公共安全视频监控建设联网应用工作的若干意见》,安防及视频监控政策逐渐加码。公司同时受益于客户需求升级,安防行业边际不断拓展,以视频侦查研判、视频综合防控和视频指挥调度在内的多警种视频监控应用需求快速增长。根据Frost&Sulllivan数据,中国城市视频监控管理平台市场增速为20%+,公司凭借领先的技术有望享受行业红利并且市占率提升。

　　内生+外延纵横加速发展。纵向方面公司不断丰富产品线、强化技术领先,外延收购嘉崎智能(公安视频图侦国内领先)和动力盈科(安防监控产品和社会视频监控运营)。横向方面,公司的核心战略之一就是以视频技术为核心向轨道交通、城市交通、司法、教育、金融等行业扩展,收购华启智能(轨道交通车载旅客信息系统国内领先)、参股中盟科技(智能交通领先厂商、华南地区优质客户资源)、参股CABNET(马来西亚视频监控市占率第三)。

　　布局智能硬件拓展C端市场,视频互联空间广阔。公司在核心视频技术基础上,布局机器人(投资Jibo家庭服务机器人投资Knightscope安保服务机器人)家庭摄像机(投资爱耳目家庭摄像机)、行车记录仪投资盯盯拍行车记彔仪)、智能眼镜(投资众景视界)等智能硬件,我国以服务机器人为代表的智能硬件正高速增长,未来空间广阔。

　　人工智能和视频大数据技术业内领先,助力公司保持核心竞争力。公司和国内计算机视觉权威SenseTime合作设立合资公司,获得其计算机视觉和深度学习的技术支持,在人工智能领域技术业内领先。同时在已有的行业领先技术上,拟定增18亿,其中14.2亿投向视频大数据及智能终端,助力公司保持核心竞争力。

　　盈利预测和投资建议:公司所处的行业景气、内生高速增长,同时外延带来技术提升、市场拓展和业绩增厚,看好公司的业绩持续高增长。中长期看公司视频大数据、智能硬件和家庭机器人有望实现商业模式的变革,海量市场渐次打开。预计2016-2017年EPS分别为0.57、0.80和1.06元,对应PE分别为51、36和27倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:(1)系统性风险;(2)行业景气度下降风险;(3)并购整合风险。