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　　中南建设:携手厦门国资设立再保险,完善保险板块大数据布局

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：袁豪 日期：2016-05-18

　　事件:

　　2016年5月16日晚,中南建设(000961.CH/人民币16.54, 买入)公告拟与厦门金圆投资集团有限公司、厦门海沧投资集团有限公司、江苏凌云置业有限公司、厦门夏商集团有限公司、河南鑫苑置业有限公司共同作为发起人,拟签署《天圆再保险股份有限公司发起人协议》,设立天圆再保险股份有限公司。天圆再保险注册资本为人民币30亿元,发起人认购股份总额为30亿元。其中,中南建设出资人民币6亿元参与认购6亿股股份,占天圆再保险注册资本的20%。

　　点评:

　　1) 携手厦门国资设立再保险,或受益于海峡金融扶持政策。目前参与筹建的5个股东中,厦门金圆投资为厦门市财政局100%控股,厦门海沧投资为厦门市海沧区人民政府100%控股的公司,厦门夏商集团为厦门市国资委100%控股,三家合计持天圆再保险60%股份,该再保险公司厦门国资背景明显,考虑到区域因素,股东背景比较特殊,若未来申请和成立或均将受益于海峡相关的金融扶持政策。而对于中南建设而言,出股权受益影响之外,对于公司大数据业务的保险领域拓展也将有很大的帮助。

　　2) 再保险行业前景广阔、政策大力支持、牌照资源稀缺。从行业来看,我国再保险机构分保费收入超过700亿元,2006年以来年均复合增长率达到19%左右,预计到2020年市场规模可达3,300亿元,行业发展前景十分广阔;从政策来看,在《保险业“十二五”规划》和国务院2014年8月10日颁布的《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》中均提出要大力发展再保险市场,政府对行业足够重视;而从市场主体来看,尽管我国已经成为世界第三大保险市场,但再保险行业起步较晚,市场主体较少,目前仅有中再保险、太平再保险、人保再保险和前海再保险等4家再保险机构,再保险牌照资源稀缺。

　　3) 继承泰收购财华保之后再设立再保险,完善保险板块大数据布局。15年12月,公司收购大数据新锐上海承泰,后者主营首创的个人数据银行业务,旨在实现个人数据资产的确权、管理、变现;15年1月,董事会选举大数据专家涂子沛为董事,帮助中南建设大数据转型战略规划。2016年3月份上海承泰信参股了互联网保险经纪公司--上海财华保网络科技有限公司,开启互联网保险+大数据的篇章,本次公司发起设立再保险公司,进一步完善了公司在保险板块的布局。

　　4) 携手厦门国资设立再保险,完善保险板块大数据布局,维持买入评级。中南建设15年业绩由于地产和建筑业务的结算量和结算毛利率均低于预期而遭遇大幅下降,但16年至少可以确信地产业务的结算量、价都将有显著改善,并且目前预收款已经累积至高达353亿元,相当于近3倍15年地产收入,锁定率领先行业;地产业务方面,15年改革切实推进,加强一二线城市项目拓展、退出部分三四线城市、招募陈凯加盟集团分管地产等,公司虽15年销售225亿元低于计划,但预计16年销售将大概率超240亿元计划;大数据转型方面,15年12月,收购大数据新锐上海承泰,正式切入大数据领域,16年1月,招募大数据专家涂子沛任公司董事,帮助大数据业务转型,并16年公司计划兼并收购有数据资源的互联网公司和筹建大数据产业基金,在大数据领域继续前行;我们维持公司16-17年每股收益预测为0.59和0.74元,继续看好公司地产改革和大数据转型,维持目标价22.90元,维持买入评级。