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　　搜于特:第5家供应链管理控股子公司落地

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：糜韩杰 日期：2016-08-15

　　核心观点:

　　设立绍兴市兴联供应链管理有限公司

　　公司8月12日公告全资子公司与绍兴市聚福商务信息咨询合伙企业共同出资7000万元人民币设立绍兴市兴联供应链管理有限公司,公司全资子公司出资3570万元,占注册资本51%,绍兴市聚福商务信息咨询合伙企业(有限合伙)出资3,430万元人民币,占注册资本的49%。这是公司继去年底在湖北荆门、广东广州、江苏苏州、广东东莞设立了四家供应链管理项目子公司后,设立的第5家供应链管理控股子公司,根据公司供应链业务营运资金周转率6次/年测算,全年预计实现营收4.2亿,根据净利润率2.04%-2.55%测算,预计实现净利润856.8-1071万元。

　　看好该供应链管理公司业绩达到预期

　　首先,项目子公司所在区域服装产业整体规模大,绍兴市柯桥区是中国服装纺织产业集聚度较高的地区之一。柯桥区是化纤面料的“世界工厂”,具有从PTA、化纤到织造、印染到服装家纺、纺机装备等较为完整的产业链,同时,柯桥区拥有亚洲最大的布匹集散中心---中国轻纺城。其次,项目合作方所拥有的供应链资源和市场资源,合作方李伟富一直从事纺织品、棉花和棉纱贸易工作,在纺织原料、大宗商品交易、国内外棉纱市场拥有十多年行业经验。而且随着未来非公开发行股票完成,募集资金到位,预计会有更多供应链管理公司落地,推动公司供应链管理业务实现快速增长。

　　16-18年业绩预计分别为0.32元/股、0.52元/股、0.70元/股

　　目前16年市盈率39倍,和可比公司平均估值相当,但基于我们预测公司未来三年净利润年均复合增长79%远超行业,维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　募集资金投资项目经营管理风险、市场风险。