桂林旅游

　　国金证券

　　桂林旅游：锁定定向增发价格_打开股价上行空间

　　公司公告关于向特定对象非公开发行股票的预案,本次增发数量不超过 1 亿股,发行价格不低于8.75 元/股,募集资金投向与取消的2008 年增发方案一致。

　　我们认为本次定向增发的预案将优于2008 年公开增发方案。

　　假如公司在 2008 年12 月公开增发,增发价格低于8 元,增发股份最高7000 万股,募集资金将不足6 亿元;按照本次增发预案,公司将募集资金8.75 亿元左右,这将大大缓解公司资金压力,为公司拟收购项目和拟建项目提供资金支持。

　　并且此次定向增发的股份将锁定 12 个月,这对于稳定公司股价也很重要。

　　我们认为此次收购将有助于桂林旅游实现基于多层次旅游资源之旅游目的地体系,从而有效提升桂林旅游资源的垄断性。

　　由于公司定向增发事宜仍然存在诸多不确定性,因此我们在暂不考虑公司增发因素的情况下,维持公司2009 年至2011 年的盈利预测,分别为0.29元、0.42 元、0.48 元。我们判断其合理股价区间为11.35 元~12.41 元,较目前股价仍有一定的空间,并且市场对于桂林旅游的增发收购项目较为认可,增发收购的启动,使得公司股价很有可能超预期,因此维持公司“买入”评级,建议投资者积极关注。

　　风险提示:目前增发方案还需股东大会通过、证监会审核,仍然存在一定的不确定性,我们不排除再次增发失败的可能。