广东鸿图 （002101股吧,行情,资讯,主力买卖）：预期海外订单进入爆发增长期

　　汽车用非核心铝合金压铸件市场的特点：大市场、小公司。汽车轻量化是汽车节能减排的重要技术手段，而采用铝合金压铸件则是达成汽车轻量化目标的重要手段。目前，发达国家的各种档次的汽车正在大量使用铝合金压铸零件；中国市场上的整车企业开始在中高级轿车上应用铝合金压铸件产品。对于全球汽车用非核心铝合金压铸件市场而言，尽管潜在市场规模大，成长性好也于其他零部件，但是无论是发达国家市场，还是中国市场，市场集中度都非常低。在欧、美、日发达国家市场上，市场领先企业的份额不超过5%，在中国市场上，行业龙头企业的市场份额不超过3%。

　　预计汽车用非核心铝合金压铸件制造业向以中国为代表的发展中国家转移已经到了爆发式增长阶段。关于发达国家的汽车OEM 零部件的制造向中国转移的提法已经存在了相当长的时间，但是大量的OEM 零部件，如外观件、内饰件、功能件，鲜有大规模转移到中国生产然后应用于发达国家的整车制造的案例；而非核心铝合金压铸件向中国转移生产不仅已经实施了，而且转移到中国制造的产量正进入爆发式增长的阶段。这种现象的核心驱动因素在于：1)汽车用非核心铝合金压铸件属于典型的非标准化、非通用化、个性化、低价值量、无法大规模量产的零件。由于高昂的人力成本、环境成本，发达国家的企业制造这种零件越来越缺乏竞争力；2)以中国为代表的非核心铝合金压铸件制造企业，经过近十年时间的技术和制造工艺的提升，所生产的产品已经能达到跨国车企的要求，3)由于价值量低，发达国家的相关企业的产销规模也不大，遭遇双反调查的概率也比较低；4)发达国家的汽车用压铸件制造业的产品结构已经明显上移，镁合金压铸正在成为他们的产品开发重点。

　　预期公司的海外订单进入爆发式增长期。公司是国内铝合金压铸件制造业的龙头企业，其销售收入主要来自于汽车用非核心铝合金压铸件业务。公司经过多年的技术积淀和工艺提升，已经进入国内外多家知名汽车企业的配套体系。公司通过不断为北美通用汽车、克莱斯勒汽车、康明斯和雷诺日产汽车等公司同步开发全新零件，并不断利用募集资金和自筹资金扩充产能、提升工艺和技术水平，牢牢抓住了产业转移的历史机遇，使得公司的海外订单进入爆发式增长阶段。公司的海外订单爆发式增长取决于三个驱动因素：1) 发达国家汽车销量恢复性快速增长；2)公司在老的配套零件上配货系数不断提升；3)全新的配套零件不断贡献新增订单。

　　盈利预测与估值定价。我们预测公司 2011-2013 年每股收益分别为0.71、1.10、1.61 元，鉴于公司是汽车非核心铝合金压铸制造业龙头公司，未来三年盈利水平具有良好的成长性，我们认为在2011 年盈利水平的基础上给予公司0.7 倍PEG 的估值水平是合理的，对应公司合理股价为22.37元，首次给予公司买入的投资评级。(东方证券研究所)