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　　万马股份:于山东设立合资公司,掘金汽车充电服务市场

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：郑丹丹 日期：2015-06-10

　　加码新能源汽车充电业务,符合公司发展战略。

　　合资方协定,由“万马股份、万马电气电缆集团”子公司提供充电设备产品,合资公司负责在潍坊范围内(后续将拓展至山东半岛内)充电设备的安装;将上述充电设备纳入爱充网运营平台,由平台提供充电设备相关服务,包括但不限于监控桩体的状态、故障的处理,以及桩体的运营管理,实现充电设备数据共享、统一管理和统一收费,与各充电设备投资主体统一结算。我们认为,此举是公司继2014 年11 月公告设立爱充网后的连续性投资行为,旨在为电动交通工具的充电服务提供相应的硬件支持,有助推进公司充电桩网络的全国布局,符合公司发展战略。合资经营可使双方优势互补,同时降低投资风险。

　　前沿布局“互联网+充电桩”服务市场,抢占市场先机.

　　公司以“互联网+充电设备”创新商业模式,抢先布局新能源汽车充电业务增值服务市场。我们认为,该业务模式未来有望复制到山东以外地区,甚至构建全国范围“互联网+充电设备”服务市场,抢占新能源汽车服务市场先机。

　　盈利预测及估值.

　　我们预计,当前股本下,公司于2015~2017 年将分别实现EPS 0.31 元、0.38 元、0.46 元,净利润分别同比增长23.5%、22.7%、21.3%,对应P/E 分别为138.7 倍、113.0 倍、93.2 倍。给予“增持”评级。

　　风险提示.

　　合资公司的组建与运营存在低预期风险;不能排除成长股整体估值中枢未来出现下移的风险。