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国际食糖市场的供需基本面确实发生实质的变化了吗？可以说有但并非想像得那么大。印度原先预估2009/2010榨季全国食糖产量1400万吨，后来调高到1700万吨，以及估计2010/2011制糖年巴西中南部地区的食糖产量达到3500万吨，这对国际原糖能够产生实质性的较大冲击。但是能够大到使国际11号原糖5月合约从2月1日的高点29美分/磅，下跌到2月24日的最低点16.17美分/磅的程度吗？非也！短短37个交易日，从最高到最低糖价下跌了44.24%，这并非一个简单的食糖产量调高所能做到的。趋势、信心、交易策略等在这里起到了很大的作用。另外，我们也应该看到2009年初国际11号原糖期货价格一直在10美分/磅一线徘徊，而在2010年初最高上冲至30美分/磅，很大程度上是因为市场预期去年雨季期间雨水偏少有可能导致本制糖年印度的食糖产量从正常的约2300万吨骤降至1400万吨的水平，投资者对于国际食糖供应短缺的反应过度也是重要的推手。 我们再看看CBOT大豆5月合约的走势，2008年金融危机以来，豆类是整个商品市场反弹力度最弱的品种之一，2009年至2010年上半年一直围绕1000美分/蒲式耳一线徘徊。与一些金属化工产品反弹至接近2008年金融危机前的高点附近相比走势相对偏弱，与国际原糖创出28年来新高相比显得更弱。主要还是南美预期创纪录的产量、美豆的丰产等等，一直是打压美豆的最大利空因素。但这些因素都已经得到了市场长时间的消化，大家都知道的利空已经不再是利空，在稍许利好刺激下就会有出现反弹，尽管胡时候行情走得不是很远。 从国际原糖走势的波澜壮阔，到CBOT大豆走势的波澜不惊，我们可以看到，期货品种本身供需的基本面将决定一个品种是否有较大的行情，能否走出大趋势。但物极必返、过度自信等等都在商品的价格上有所体现，能否在商品的大趋势启动前期介入决定了投资者能否在较低风险下获得较大的收益，在一波大趋势的后期介入往往是在高风险下求取低收益，甚至是巨额损失。 因此，在进行商品期货投资时，要做好供需基本面分析，抓住趋势与主流早介入，莫抓牛/熊的尾巴，才能在商品市场上有所斩获，国际原糖期货和CBOT大豆的走势就是很好的例证。 |
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