每经记者 巩万龙 李娜 别冶

　　基金整体保持牛市水平的高仓位似乎铁板一块，追寻基金高仓位的背后，却不难发现，趋势之争已成做多的分歧。

　　每经记者 巩万龙

　　2600点之上的基金似乎游走于疯狂和恐惧之间。

　　市场向上的步履已显得异常艰辛，基金似乎已无路可进；业绩排名的压力，基金又不愿向后撤退。

　　看看基金的动作，听听基金的声音，再想想基金的苦衷……或许你就能发现目前的市场已是山雨欲来风满楼。

　　趋势之争

　　看空基金经理越来越多

　　连日来，节节攀高的上证指数失守2600点关口，金融、地产、煤炭等大市值板块纷纷回落，散户又一次惊慌失措。反观机构投资者，基金整体保持牛市水平的高仓位似乎铁板一块，追寻基金高仓位的背后，却不难发现，趋势之争已成做大的分歧。

　　“这还不明白？高仓位不减仓，是因为大家对趋势看法一致。你看这几天还是有股票涨得不错，所以没有问题的。”深圳某基金公司基金经理显然看多后市。

　　根据德圣基金研究中心测算，近一个月以来，基金仓位一直总体保持不变，而且股基仓位平均高达82％。德圣基金研究中心认为，虽然经过持续上涨及仓位调整后，目前基金普遍维持高仓位，仓位策略也全面转向牛市思路，但整体来看，5月前两周内基金短期波段性操作明显，基金在仓位调整的方向选择上并没有盲目而动。

　　不过，这位基金经理并不代表整个行业的观点，面对快速上涨的行情和估值，看空市场的基金经理越来越多。

　　“我个人觉得还是震荡，金融、地产股估计还得歇一歇，所以我个人还是偏谨慎一些。”上海某合资公司基金经理向记者说道。

　　记者调阅数据发现，上海这位基金经理为自己的谨慎付出了“代价”，其管理的两只股债平衡型基金业绩均约为22％，业绩排名靠后。

　　光大保德信均衡精选基金经理许春茂指出，微观层面企业利润的变化，将落后于宏观经济数据的变化，由于目前企业利润总体水平还处于恢复阶段，这将有可能压缩股指的上升空间；此外，由于贷款新增规模不可能一直维持一季度的高水平，同样将使得市场充满不确定性。

　　排名之困

　　很多仓位是被动加上去的

　　“今年我们的目标就是尽快要把去年的损失捞回来！”记者曾经不止一次听到基金经理如此表态。

　　去年的集体性亏损，使基金经理的权威性受到极大挑战。今年迅速崛起的小牛行情中，后知后觉者和先知先觉者之间的业绩差距逐步加大，陡然上升的排名让基金经理感到压力。

　　“现在这种市场，基金的仓位是降不了，仓位提到非常高的位置，做波段，跌了就买点，涨得多就卖点。因为很多基金的仓位是被动加上去的，有踏空的基金大盘跌了就加仓。”深圳某基金公司相关人士向记者表示。

　　根据wind统计显示，截至昨日，今年所有开放式股票型基金单位净值平均涨幅为34.6％，有50只股基业绩超过40％，有7只股基业绩不足20％。股基业绩两极分化现象极为严重，开放式股基业绩前三名业绩均超过52.5％，倒数三名业绩均不足16.5％。

　　排名犹如一把利剑悬在基金经理头上，又要保住收益，又要布局未来，面对近期市场的大幅震荡，基金的矛盾心理可见一斑。

　　“经过去年的暴跌，基民都不信基金经理了。”深圳某基金经理曾向记者抱怨，基金经理的牛市神话已经过去了，今年不得不面对实实在在的业绩排名压力。

　　5月即将结束，在剩下的一个月里，基金上半年业绩排名进入冲刺阶段。尽管拿下了30％的收益，但这位基金经理并不敢放松。

　　“虽然今年取得了不小的成绩，但谁敢松劲呀？”这些看法几乎成了多数基金公司投研人士的口头禅。

　　资金之惑 基金遭遇赎回压力

　　看多不做多，看空不做空，这或许是基金最好的写照。后续的资金情况如何呢？老基金面临赎回压力，新基金也迟迟不建仓。

　　曾经让基民伤痕累累的老基金，今年以来净值普遍上涨，深套一年的基民终于渐渐解套，基金遭遇赎回压力似乎已成必然。

　　天相投顾的统计数据显示，今年一季度，基金整体遭遇净赎回，净赎回份额为2696.14亿份，赎回比例为10.77％。其中，股票型基金、混合型基金和指数型三类基金分别净赎回191.19亿份、73.41亿份和57.08亿份，赎回比例分别为1.78％、1.27％和3.59％。债券型基金累计净赎回664.45亿份，赎回比例高达38.17％。

　　实质上，今年一季度末，股票方向的基金业绩还未大面积回到5000点水平，但目前超过30％的业绩显然已离成本线越来越近。为了预留充足的资金，老基金要准备现金应对赎回，这对基金仓位进一步提升构成了制约。

　　另一方面，没有排名压力的新基金入市步伐比较慢，今年3月初成立的新基金净值最多也不过10％。

　　据wind统计数据显示，截至5月21日，2009年启动发行并已宣布成立的34只新基金共募集资金884.48亿元，其中偏股型基金集额为620亿元左右，占近七成。而这34只新基金中，偏股型基金24只，占比也是七成。

　　蓝筹之险 大有独木难支的态势

　　年线失而复得后，市场一路疯狂上涨，以金融、地产为主力的蓝筹股一度独领风骚，带领上证指数飙至2600点高地。但好景不长，上周一开始，市场震荡调整，近期更是大幅下跌，蓝筹股大有独木难支的态势。

　　根据wind统计，在沪深300指数的标的股中，本周累计出现上涨的品种仅81只，上涨品种多集中在煤炭、有色、钢铁、汽车和能源等蓝筹股，题材股也有小幅上涨。也就是说，本周有将近73％的沪深300指数品种出现下跌，金融、地产、食品饮料和交通运输等板块跌幅较大。

　　长信基金安昀表示，未来市场存在两种可能性：第一，盈利预测大幅上调，摊薄市场的动态市盈率，简单测算，如果要把全市场2009年PE摊到20倍，则2009年盈利需要有30％的增长；第二，市场通过估值的下跌来缓解估值压力，比如说20％的调整，也就是跌到21倍左右，估值压力就会减小许多。

　　有趣的是，前一周似乎铁板一块的蓝筹股本周出现大分化。银行股中兴业银行和浦发银行的表现大大减弱，工行、建行和中行等指标股苦苦支撑着市场。地产股中，前期补涨的万科逐渐下跌，金地集团（600383行情,爱股）和保利地产等强势地产股出现暴跌，但泛海建设（000046行情,爱股）等二三线地产品种继续上涨。

　　“我们认为第一种可能性很小，2009年虽然经济在复苏，但是企业盈利能力依然很差，要达到30％的增长几乎是不可能的，所以，市场以一定幅度的阶段性调整来缓解估值压力的可能性更大。”安昀谨慎表示。

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