水运行业:兔年交运投资线 外需集运产业链 荐股

　　报告要点:

　　集运市场:1月运价虽波澜不惊,但外围经济预期改变提升估值。1月是中国农历新年前传统的一个出货小高峰,一般在一年中也是一个重要的时间节点。1月集运市场表现整体波澜不惊:欧洲航线运价下跌6%至1316美元/TEU,北美航线运价微跌约1%。但总体表现还可,该运价水平下,船东依旧可维持盈利水平。

　　我们预期节后的2月,运价基本保持平稳;而3月,船东将积极为即将到来的4月提价以及将进行的美线年度谈判创造好的氛围和谈判筹码。2月是船东预测全年走向的关键一月;我们预期2月后运价走向将是稳中有升。

　　2011年,全球班轮公司运力集中度还在提高,前20大份额从2009年的79%提高到2010年的83%。2010年全球前20大班轮公司船队规模扩张了14%,超过全球9.6%的增长速度。这使得全球集装箱运输市场的集中度还在提高。

　　班轮公司的话语权还在增强。

　　2010年1月,主要发达经济体的经济指标环比都有改善。这充分调动了交运行业外需依赖度高的航运子行业,特别是集装箱产业链上相关公司的投资情绪;我们对集装箱运输行业的判断和预期与2010年7月以来相比并没有大的改变,但外围经济预期的改变提高了集装箱运输公司的估值,这使得我们原本预期的中海集运3季度可达到的约6.5元的目标估值可能提前到来。

　　干散货市场:行业洗牌在2011年刚开始。1月澳洲洪灾压抑本就低迷的干散货运输需求,BDI跌至近1000点。韩国大韩海运宣布破产是散货行业洗牌开始的信号。预计洪水影响减弱之后,散货运价将现反弹,但庞大的投放压力,运价依旧在船东保本点之下。未来很长的一段时间,这种运价倒挂现象都将持续。

　　油轮市场:货盘阶段性增加难抵过剩运力,运价仍低迷1月,油轮市场表现依旧低迷。不过2月埃及局势紧张等因素推高运价。

　　多用途船市场:1月租金水平同比增长34%,环比维持1月1.7万载重吨多用途船租金10750美元/天,同比增长34.38%,环比维持。2011年运力处高增长期,运价难惊喜。中期需求受中国因素推动向好。

　　交运2月投资主线:外需低估值,推荐集运公司和港口,低估值铁路。

　　(长江证券)