紧缩政策走到尽头？

　　近日以来，唱多A股的论调悄然升温，继上周周末国内外两大顶级投行高盛和中金相继发表观点，认为紧缩政策走到尽头，A股市场即将见底的论调后，今天里昂证券也发出观点，表示中国经济增速下降明显，加息周期已经结束。自从去年下半年10月份启动加息以来，至今已是三次加息，加上10次左右的调高准备金，严厉的紧缩政策不仅没有摁下通胀的势头，反而令经济回落风险加大，股市面临的压力也由单一的货币紧缩扩展至紧缩预期、上市公司业绩下降、经济硬着陆风险等多重复合因素。

　　鉴于外资投行历史以来的“劣迹”，他们的公信力受到越来越多的怀疑，因此，虽然在齐力唱多，但这几天以来A股似乎并不给面子，笔者也认为，在通胀形势尚未改善，以及欧盟刚刚退出宽松，美国也面临进入紧缩，特别是我国本次加息周期时间尚不够充分的背景来看，匆匆的过早退出可能性并不大。

　　但是同时，我们也不能怀疑这些顶级机构的研究水平和呼风唤雨的能力，他们也的确敏锐的点出了当前国内存在的问题，长时期的紧缩对企业发展的负面冲击越来越大，融资的紧迫渴望激活了民间放贷市场，据说江浙部分地区的民间利率甚至达到惊人的100%！而经济整体增速的下降，特别是“硬着陆”论点的重出江湖都反映出市场的高度担忧。旨在打压通胀的紧缩不仅没有达到目的，反倒伤害了实体经济，市场盼望货币政策缓解的愿望也可以理解，而高层对此也不可能忽视。

　　综合来讲，笔者认为，如外资投行所提般的退出紧缩周期可能性很小，对于后市政策的方向和力度，笔者更倾向于认为在保持整体、大局方面的收紧同时，更现实的途径和有效解决方法应该是针对地区、行业进行“区别对待”，譬如继续挤压地产泡沫，遏制投机，引导经济进入良性发展轨道，有效贯彻“十二五”规划的总方针。同时，根据形势变化，适时、适当的放松紧缩手段，进行阶段性微调。(世基投资余炜)