天山生物:与百度、中信合作开发牛羊肉众筹项目,维持增持评级

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：赵金厚,宫衍海 日期：2015-09-08

　　公司公告,与百度、中信合作开发牛肉众筹项目。为进一步推进大肉牛(羊)战略实施,公司与百度网讯、中信信托签署了《互联网金融众筹消费产品战略合作框架协议》,将与北京百度网讯科技有限公司(隶属于百度集团)、中信信托有限责任公司在牛肉(未来拓展到羊肉)消费众筹领域开展长期、全面、深度的战略合作。

　　众筹模式有望解决肉牛(羊)产业布局上的难点痛点。肉牛市场空间大,但养殖周期长(从母牛到育肥牛出栏3年以上),资金投入大,下游品牌肉市场竞争激烈,用消费众筹的形式,有望解决上述问题。从商品属性上说,牛肉档次分类较多,消费人群差异大,通过网络众筹平台,聚集更多的,不同类型的消费者,有区分的进行服务。消费者在众筹时支付现金,公司将这部分资金投入引种、养殖,降低了资金压力,同时在产品上市前已经锁定消费者,以销定产,一旦牛肉上市可迅速发货配送,确认收入。

　　合作伙伴分别解决销售和金融问题,大肉牛(羊)产业不断夯实。公司目前主业为肉牛、奶牛冻精生产和销售,但自2013年底提出大肉牛战略以来,已在肉牛、肉羊养殖领域的人才、技术储备上比较充分,未来在土地资源获取方面也有所安排。作为技术、生产型企业,公司目前大肉牛战略欠缺之处,在于市场销售、渠道拓展以及金融服务上。而百度、中信可分别解决上述问题:百度网讯(隶属百度集团)将在此次合作中作为互联网服务平台,提供包括众筹平台建设、搜索优先排名等服务,并为消费券发售机构提供网络发售、营销、品牌推广、在线支付等平台渠道服务;中信信托在此次合作中作为金融机构服务平台,为本项目依法运作的各项业务提供综合金融解决方案、资金信托计划创设与运营管理、资金监督管理、消费权益信托管理等各类金融和相关服务。在具体的合作方式上,天山生物将作为发售机构,在百度百发线上前台系统上发售安格斯牛肉、巴什拜有机羔羊肉产品消费券。发售消费券所得预售资金通过中信信托设立的资金信托计划用于天山生物及其关联方进行牛羊肉产品的养殖、生产。消费者的消费权益通过民事信托和营业信托的方式由中信信托统一管理。中信信托通过对预售资金设立资金信托计划的执行监管消费者消费权益的兑现。

　　关注大肉牛(羊)战略超预期可能,可择机增持。公司已为大肉牛战略的实施做足准备:1)过去两年新手引入养殖技术人才;2)今年以来已引进种牛约1.3-1.4万头,15-17年有望分别进入种牛2.6/3/3.2万头安格斯种牛,16-18年安格斯肉牛出栏规模有望分别达到2000/6000/15000头(具备弹性,如果销量和价格特别好可能会把能繁母牛当肉牛卖掉),安格斯种牛具有肉质鲜嫩、出肉率高等特征是国际高端肉牛的代表;3)此前通过增发形式,购买大股东持有的共计8.45万亩土地,未来拟用于饲草料生产、育肥场建设,未来仍有望持续获得土地资源;4)已与百家农户达成合作意向进行合作育肥。公司进入肉牛养殖行业,国内年产值近1万亿元,较国内年产值约5亿元的牛良种繁育行业,市场空间显著扩增;公司目前市值约25.8亿元,具有“小市值、大行业”的优势。在不考虑并购的情况下,我们估计,15-18年,预计公司有望实现净利润500/4478/11266/22920万元。考虑增发全面摊薄后EPS0.024/0.22/0.56/1.14元,市盈率690/63/25/12,建议投资者关注!维持增持评级!

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