广安爱众:引入战投三年期定增,大举外延扩张可期

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁,叶旭晨 日期：2015-09-10

　　公司拟非公开增发引入战投,锁定三年募集资金16.7亿元。公司拟以6.67元/股的价格,面向四川大耀实业、裕嘉阁酒店、新疆天弘旗实业有限公司等6名投资者非公开增发合计2.5亿股股票,锁定期3年。本次发行的单一投资者认购股份不超过发行后总股数的7.23%。公司大股东爱众集团,发行后持股比例由18.97%下降到14.07%,第一大股东及控股地位不变。

　　募集资金将主要用于水电气管网改、扩建项目。公司水电气业务处于快速发展期,15年H1三项业务销量分别同比增长16%、4.5%、14%,营收分别同比增长21%、7%、27%。川渝合作示范区(广安片区)建设以及水电气行业改革为公司扩张水电气业务区域带来发展机遇。公司为抓住契机,拟募集资金加大水电气智能化网络投入和建设,增加网络覆盖面积、提升网络供应可靠性。

　　部分募集资金拟用于偿还银行贷款,优化资本结构。截至今年6月30日,公司资产负债率68%,高于同行业可比上市公司平均水平。通过本次定增偿还部分银行贷款,公司可有效减轻财务费用压力,并降低融资成本,满足未来发展的资金需要。

　　建设智能化水电气网络,打造智慧市政运营平台。公司15年上半年稳步推进SCADA、GIS信息系统建设,提高网络智能化运营水平和水电气场站的管控水平。加大智能化网络建设投入将有助于公司提高市政服务质量、降低损耗、提升资金使用效率,并为推行预付费、实施分布式能源建设奠定基础。智能化网络将来可为公司在跨区域资源配置、清洁能源发展、优化终端能源消费结构和提升供应安全等方面发挥巨大作用。

　　受益电改,布局能源互联网,抢占新的售电市场。作为区域发供一体化企业,公司拥有多年电力全产业链的运营经验,公司中报披露下半年将设立售电公司筹备工作组,配合电改放开售电端,积极扩张售电领域。公司正在研究主营业务“互联网+”,将凭借互联网技术以及软件信息系统搭建,发展售电增值服务,提高售电业务附加值。

　　投资评级与估值:我们维持15~17年净利润预测1.97、2.35和2.72亿元,不考虑增发对应EPS为0.27、0.33、0.38元/股(考虑增发EPS分别为0.20、0.24、0.28元/股)。公司此次引入战略投资者有望为公司未来发展电水气业务带来外延拓展机遇,同时融资降低负债率后也为公司后续兼并收购做好了充分准备。我们认为公司外延扩张预期强烈,积极探索能源互联网,未来业务受益电改、国改,维持“买入”评级。

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