爱尔眼科跟踪点评:2015年业绩预告超预期,上调业绩预测

　　类别：公司研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：张科然 日期：2016-01-29

　　事件:公司公告2015年业绩预告归属上市公司净利润约4.17-4.48亿元,同比增长35%-45%。

　　业绩预告超预期,业务保持高增长

　　我们此前预测2015年归属上市公司净利润为4亿元,同比增长30%左右,公司年报略超预期。分析原因,主要有以下几点:第一,2015年运营成熟的医院业务增长保持在20%以上,次新医院增速较快为40-60%之间;第二,新开与并购医院数量增长较快,使得医院总数量达到100家,其中属于上市公司旗下有60家,属于并购基金旗下的有40家;第三,各个科室业务量保持高增长,其中准分子手术收入增长保持在30%左右,白内障手术收入增长保持在50%左右,视光业务收入保持在30%以上。

　　战略明确,外延扩张加速

　　公司计划到2017年建立200家地级市医院,合伙人计划和并购基金为公司外延扩张提供了坚实基础。目前省会医院合伙人计划中多家医院成立时间不长,但已经做到了收入过亿元,甚至超过了2亿元、3亿元,示范效应逐渐显现,有利于推进公司战略目标的实现。

　　投资策略:上调公司业绩预测,预计2015-2017年每股收益分别为0.42元、0.56元和0.75元,对应PE分别为69倍、52倍和39倍,鉴于公司进入快速发展期,给予“推荐”评级。

　　风险提示:政策风险;连锁医院医师资源短缺风险;医疗安全事件等。

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