新北洋:业绩基本符合预期,连续两季度高增长验证拐点

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋,刘智 日期：2016-02-19

　　投资要点:

　　2016年2月18日,新北洋发布2015年业绩快报。公司2015年实现营业收入12.2亿元,同比增长22.6%,我们预测值为12.2亿元,符合预期。实现营业利润1.91亿元,同比下降-38.7%。实现归属母公司的净利润1.51亿元,同比下降50.8%,我们预测值为1.83亿元,推测差值主要来自于公司子公司商誉减值损失。

　　业绩连续两季度高增长验证财务拐点。我们2015年12月9日发布报告《新北洋:物流金融两行业转型均验证,上调评级至“增持”》,判断公司2015年战略转型拐点在业务上得到验证。从业绩快报反算,公司2015年Q4营业利润为0.62亿元。从主要清分机厂商经营情况推测,公司子公司鞍山搏纵未达到业绩承诺。参照2014年公司进行商誉减值1486万元,预计2015年公司商誉减值损失为2000万元。公司2015年Q4营业利润与商誉减值和为0.82亿元,同比增长95%。考虑公司2015年Q3营业利润同比增长70%,连续两季度业绩高增长验证公司战略变化导致的财务拐点已出现。

　　转型逐步验证,中期成长空间或超市场预期。我们在2015年5月31日报告《IT硬件专家出现产业与经营思路升级》及12月17日报告《物流金融两行业转型均验证,上调评级至“增持”》阐释公司2015年发生重大经营思路变化,从多行业解决方案的“单品”公司转为聚焦金融、物流行业的“爆品”公司。从定增方案内容推测,新北洋在金融、物流领域布局将远超过市场预期的票据鉴伪系统,目前公司转型在业务与财务上逐步验证,推测公司中期成长空间将超市场预期。

　　暂维持盈利预测,维持“增持”评级。暂维持预计2016-2017年新北洋的收入分别为17.5和22.5亿元,净利润分别为2.60和3.07亿元,每股收益分别为0.43和0.51元。维持“增持”评级。

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