汤臣倍健：业绩符合预期，新品值得期待

　　汤臣倍健

　　业绩符合预期： 公司发布2015年业绩预告，预计2015年实现净利润 6.03亿元-7.04亿元，同比增长20%-40%，业绩符合预期。 2015年业绩快速增长主要是三大因素推动：(1)不断推出新品。公司推出新品牌“无限能” ， 成立线上业务公司，先后推出互联网品牌“每日每加”与专业运动营养品牌“健乐多”；(2)终端数量增长恢复。汤臣倍健主品牌开店速度相比去年有所增加，今年新增开店数量预计达到1万家左右；(3)键力多快速增长。聚焦于骨骼健康的健力多继续实现收入翻倍，带动业绩增长。

　　完善大健康布局： 公司业务布局由膳食营养补充剂扩展到大健康产业，在主业稳步增长的基础上积极布局移动健康管理、互联网医疗等大健康领域并开展跨界合作。公司已经参股深圳倍泰，投资广发信德健康产业基金，合作发起设立互联网医疗公司，参与发起设立相互人寿保险公司，投资入股上海臻鼎、有棵树、极简时代、凡迪生物等公司。未来公司将继续通过并购、参股来完善平台的搭建，在互联网+医疗和健康管理方面陆续进行一些资源整合。

　　新品值得期待： 子公司广东佰嘉2012年推出骨骼健康品类“健力多”，2014 年已进入爆发性增长阶段， 表明公司骨骼健康品类已获得消费者的认可，预计2015 年仍将保持快速增长。同时，公司不断推出新品，2015年5月18 日，公司互联网品牌“每日每加”系列产品全新上线； 6 月25 日，公司专业运动营养品牌“健乐多”系列产品全新上线。 2015年4月推出定位于科学贵细药材的“无限能”，我国中药保健品市场快速增长，看好“无限能”的成长前景。

　　投资建议： 预计公司 2015-2016 年 EPS 为 0.90 元、 1.16 元，对应目前股价 PE 分别为 39X、 32X。公司是我国膳食营养补充剂龙头，行业仍有增长空间，新品类值得期待，积极拥抱互联网，布局大健康，看好公司并购潜力，维持“增持”评级。

　　风险提示： 进口保健品的竞争；食品安全事件

　　东北证券 陈鹏,李强