健盛集团：投建江山产业园，产能进一步整合扩张

　　健盛集团

　　事件：公司拟投资 5 亿元，于江山市山海协作工业区征地 400 亩，建设健盛产业园建设年产 10000 万双中高档棉袜、 1300 吨氨纶橡筋线智 慧工厂迁、扩建生产线项目，该项目投建将对 2018 年之后业绩产生影响。

　　事件点评

　　合兵一处，产能整合后实现生产规模效应

　　公司该项目是整合江山易登针织有限公司约年产 4000 多万双中高档棉袜，浙江健盛集团江山针织有限公司约年产 1300 吨氨纶橡筋线的产能的基础上，年新增 6000 万双棉袜产能，预计 2018 年投产。原公司下辖的江山易登、江山思进纺织、江山针织氨纶橡筋线生产线搬迁至江山市山海协作工业区。公司此举旨在进一步扩大公司产能，有效整合公司生产资源，提高生产管理效率，实现生产规模效应。

　　制造智慧工厂，有效降低生产成本

　　公司会引进国际先进的编织缝头智能一体机、定型机和包装一体机等设备，利用大数据信息技术、物联网技术和机器人设备，建设符合“工业 4.0”要求的智慧工厂。将有效降低劳动强度，减少用工数量，提高劳动效率， 从而降低公司运营成本，从而进一步增强公司的整体盈利能力。

　　提前布局国内产能配合内销需求

　　公司的健盛之家团队已基本搭建完成，预计明年开始将布局健盛之家品牌直营店，打造全品类贴身衣物品牌门店。公司此时整合扩张国内产能，对于有效地配合国内品牌店落地后带来的需求扩张提供了产能基础，看好公司未来国内自有品牌发展，以及全品类贴身衣物龙头打造前景。

　　外销高增长，内销值得期待， 维持“ 买入” 评级

　　此次公司提前整合扩张国内产能突出表现了公司对国内市场需求的强烈信心，加之公司品牌构建、营销团队已经到位，预计国内品牌将加速落地。根据公司公告，新增产能将在 2018 年下半年释放，对 2016、 2017 年业绩没有影响。我们预计公司 2015-2017 年归属于母公司净利润同比增长 32.95%、 43.24%、52.31%，对应 EPS 为 0.34、 0.40、 0.60 元/股， 对应 PE 为 67.38 倍、 58.09 倍和 38.14 倍，维持“买入”评级。

　　浙商证券 王鹏