捷成股份:传媒生态圈布局企稳,各项业务后续空间仍较大

　　报告日期：2015-12-03

　　事件一:

　　2015年12月2日,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得中国证监会并购重组委审核通过。 事件二: 2015年11月28日,“投中集团2015中国投资年会”在京举行,此次年会的主题为“新经济见未来”,会上公司被评选入“2015年度中国最佳文化传媒产业战略投资者TOP 10”,以及“2015年度中国最佳文化传媒产业并购案例TOP 10(收购华视网聚)”。

　　要点:

　　事件点评:

　　1. 华视网聚收购通过审核,标志公司在传媒产业的战略布局平稳落地,打造“音视频技术服务+内容制作+分销运营”的全视频文化生态圈。

　　2. 配套融资26亿,公司将加大支持华视网聚的版权采购力度,巩固华视网聚的新媒体分发龙头地位,进一步提高其净利润值。

　　3. 公司被评为“2015年度中国最佳文化传媒产业战略投资者TOP 10”、“2015年度中国最佳文化传媒产业并购案例TOP 10”,标志着公司正式转型传媒领域,并且得到产业界的肯定。未来看点:

　　1. 公司音视频解决方案业务处于国内绝对老大,其技术、渠道等优势决定公司龙头地位不动摇,并且支持公司利润仍然高速增长。公司还有可能通过多种合作方式,把国外更先进的音视频技术引入中国市场乃至亚洲市场,进一步巩固国内领先地位,逐步打开亚洲市场,并有望成为全球第一。

　　2. 影视内容制作的战略布局已经完善,电影、电视剧、网络定制剧均有涉足,投资额度逐步放大,2016年几部大剧值得期待。

　　3. 看好国内新媒体分发商华视网聚大概率超预期。2015年利润同比增长440%,一是得益于行业快速增长,二是公司发挥核心竞争优势“内容+渠道”。未来几年新媒体行业仍会快速发展,最大的看点在于互联网电视方面,公司目前已经是行业龙头,未来市场占有率还会进一步提升,超预期概率极大。

　　4. 2015-17 5.5(备考8)、10.40、13.75,对应PE 38.29、29.41,对应eps 0.63、0.83,在传媒公司中估值很低,维持强烈推荐。

　　研究员：李大军　所属机构：方正证券