公司报告期内实现营业收入11.24 亿元，同比增长55.4%；营业利润1.64 亿元，同比增长109.2%；归属于上市公司股东的净利润1.85 亿元，同比增长104%；实现基本每股收益0.28 元。公司业绩表现符合市场预期。

　　观点：

　　三季度延续高增长态势。公司第三季度实现营业收入5.23亿元，同比增长68.1%，实现净利润1.03亿元，同比增长182.7%，单季度业绩增速接近两倍，公司高增长态势不减。公司第三季度毛利率为44.2%，同比和环比分别增加7.3和6.3个百分点，并带动公司前三季度毛利率达到41.3%，同比增加3.8个百分点，显着提升了公司的整体盈利水平。公司第三季度期间费用率为22.2%，同比下降1.1个百分点，环比增加1.3个百分点。同时公司前三季度期间费用率为24.6%，同比下降0.1个百分点，因此公司期间费用率基本保持稳定。

　　全年业绩目标将超额完成。前三季度公司小间距电视确认收入4亿元，同比增长26.7%，并且由于海外项目毛利率较高，所以公司小间距产品毛利率达到41.5%，继续保持较强的盈利能力。同时前三季度小间距电视新签订单7.1亿元，符合公司预期，并且全年11亿元的订单目标也将顺利完成。海外方面，公司前三季度在海外市场实现营业收入2.61亿元，同比增长68.3%，其中小间距电视占比45.1%。并且，公司共签订海外订单3.4亿元，制定的5.5亿元订单目标将顺利完成。同时，公司前期进行的并购整合也进入收获期，励丰文化和金立翔在第三季度相继完成交割并实现并表，报告期内分别并入利润2861万元和286万元，并均有望完成2015年的业绩承诺。报告期内互联亿达和金达照明分别实现利润642万元和5331万元，并都将超额完成业绩承诺。因此，在内生和外延双双发力的情况下，预计公司将超额完成全年3亿元的净利润目标。

　　并购PLARNA布局国际市场。公司于今年8月开启对美国上市公司PLARNA的并购，是公司历史上首次大规模跨境并购，迈出了国际化运营的重要一步。对PLARNA的并购可以帮助公司实现三个方面的提升：首先，公司可以获得PLARNA覆盖全球的销售网络，尤其是北美地区完善的销售渠道，从而有助于公司迅速打开北美市场。其次，公司和PLARNA在产品方面可以形成有效互补。PLARNA以DLP背投和拼接LCD显示产品为主，而公司以LED显示产品为主，因此通过并购可以将两家企业的优势产品进行有效整合，为客户提供全产品线解决方案。第三，通过与PLARNA的协同发展公司可以第一时间学习美国上市企业先进的管理理念，并借此对公司现有管理体系实现进一步优化，不断丰富公司海外并购和跨国企业管理经验。

　　结论：

　　公司在内生和外延方面实现双丰收，业绩继续保持高速增长。同时，对PLARNA的并购成为公司全球战略布局的里程碑，为公司实现“成为全球视听王国领创者”的宏大目标奠定基础。我们预计公司2015年、2016年和2017年分别实现营业收入22.47亿元、29.18亿元和37.80亿元，归属于上市公司股东净利润分别为3.28亿元、4.29亿元和5.55亿元，每股收益分别为0.45元、0.59元和0.76元，对应P/E分别为45倍、34倍和27倍，维持“强烈推荐”投资评级。

　　东兴证券 张济