长信科技：动态跟踪报告：全贴合进入放量期，转型瞄准“互联网+”

　　长信科技

　　传统业务保持稳定，德普特电子全贴合业务有望成公司利润引爆点。公司原有的三大业务是 ITO 导电玻璃、触控 Sensor 和 TFT 玻璃减薄，均居于国内同行业领先地位。受下游增速放缓和行业竞争加剧影响，原有业务增长受限。为寻求新的增长点，公司通过整合赣州德普特和南太电子，加速布局触控显示全贴合业务，从前三季度表现来看，德普特电子业务规模快速增长，目前客户已经包括 JDI、夏普、深圳天马等，产品渗透到华为、小米、OPPO 等终端品牌。我们认为德普特电子将是公司营业收入及利润的引爆点，后期有望陆续进入一线高端品牌商供应链体系。

　　中大尺寸触摸屏已经切入高端车载触摸屏供应链，静待下游客户起量。汽车智能化的趋势已定，车载触摸屏必将成为汽车智能化标配产品。据 NPD DisplaySearch 的研究数据， 2014 年全球车载 TFT-LCD 面板的出货量约 8,500 万台，年成长 30％以上。公司是国内少数同时具有大尺寸 OGS/GG 触摸屏生产能力以及汽车电子认证(TS16949)生产线的厂商，下游客户放量将拉动公司业务增长。

　　积极转型布局“ 互联网+” 和大数据业务，培育新的业绩增长点。 今年 7月，公司与第一大股东新疆润丰合资设立长信智控网络科技有限公司，布局智慧交通、智慧安全、智慧医疗、智慧保险以及车联网等社会公共服务业务领域，形成与公司现有业务的协同效应。参股智行畅联切入智能后视镜业务。我们认为公司转型“互联网+”和大数据业务决心强烈，未来有望通过并购继续完善“互联网+”业务布局，行业应用方面危化品管理和保险领域有望率先突破。

　　盈利预测及投资建议。我们预计公司 2015-2017 年实现净利润分别为2.23/3.46/4.82 亿元， EPS 分别为 0.19/0.30/0.42 元，当前股价对应动态PE 分别为 63/40/29 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示。触控显示全贴合业务拓展受阻，互联网+业务低于预期。

　　东北证券 龚斯闻,李学来