江南水务：临时公告点评：设立子公司，布局污水处理

　　江南水务

　　事件：公司公告为进一步优化资源配置，拓展污水处理业务，公司全资子公司江阴市恒通排水设施管理有限公司(以下简称“恒通公司”) 拟以货币资金出资300 万元设立全资子公司“江阴市恒通璜塘污水处理有限公司”，主要负责处理徐霞客镇璜塘工业园区的工业污水及镇区生活污水。

　　点评：

　　投资设立污水处理子公司，布局污水处理业务，未来有望成为业绩增长的另一亮点。公司目前主要的业绩增长来源于工程安装业务和供水业务，虽然业绩增速较快，但业务发展相对比较单一，为了更多的寻找业绩增长点，公司未来一方面在供水业务继续保持优势，工程业务将持续放量，另一方面将加大污水处理业务的布局力度，将利用现有技术优势，提高乡镇污水处理能力，围绕建设成为乡镇污水处理标杆企业的目标，做强做优做大水务产业。逐步改变单一依靠供水业务发展，持续打造继供水业务外业绩增长的另一极。本次投资项目符合公司战略发展的要求，为进一步优化资源配置，公司将利用 现有技术优势，提高乡镇污水处理能力，围绕建设成为乡镇污水处理标杆企业的目标，做强做优做大水务产业。根据江阴市公用事业管理局网站数据，2014年江阴市目前拥有21家污水处理厂共处理污水量1.33亿吨，日平均处理36.57万吨。未来的污水处理业务值得期待，具体详见我们的深度报告《地方水务龙头，迎来一江春水》。

　　维持“推荐”评级。我们维持15、16、17年EPS分别为0.98元、1.27元、1.58元，我们看好公司未来的污水处理业务的拓展前景，后续将逐步进入业绩快速增长时期，发展空间巨大，是值得持续跟踪的投资标的，继续维持“推荐”评级。

　　风险提示：水价调整幅度不达预期、污水处理市场拓展不达预期

　　国联证券 马宝德