长信科技：布局触控显示一体化，加码车载触摸屏切入车联网

　　长信科技

　　传统主业增长乏力，毛利率呈下降趋势

　　公司营业收入主要来自ITO导电玻璃、触摸屏sensor和TFT玻璃减薄业务。公司主业ITO导电玻璃和TFT玻璃减薄由于市场竞争持续加剧，产品价格持续走低，公司的市场份额缩减，毛利率进一步走低，公司2015年上半年归属母公司股东净利润1.03亿元，同比减少10.55%，毛利率同比大幅下挫到16.9%，下滑11.98 个百分点。未来显示视窗材料在已经过剩的背景下，竞争程度仍有愈演愈烈的趋势，毛利率水平难以恢复，业务转型是公司未来发展必然趋势。

　　布局中大尺寸触摸屏，进军车载市场

　　中大尺寸项目是公司在剧烈市场竞争格局中差异化竞争的体现，当前中小尺寸项目竞争激烈，行业内公司的市场份额、毛利率下滑趋势仍在延续。公司是国内少数同时具有大尺寸OGS/GG触摸屏生产能力以及汽车电子认证(TS16949)生产线的厂商，公司针对不同客户需求，开发了全液晶智能后视镜模组以及带有4G传输功能的多功能智能后视镜等多款车载产品，增加了汽车驾驶和监控的智能化水平。目前公司车载触摸屏产品已在多家车企进行测试认证，未来将成为新的业绩增长点。

　　加快触控显示一体化进程，完善产业链整合

　　公司传统主营ITO导电玻璃和玻璃减薄业务受制于产能过剩，市场竞争激烈，产品价格持续下滑等因素，导致营业收入和毛利率出现明显下滑。为此公司开启业务转型，不断向产业链下游延伸，打造垂直显示一体化。公司先后收购赣州市德普特科技有限公司和南太电子LCM工厂进入触摸屏模组和显示屏模组行业，打通了触控显示行业的整条产业链。2015年上半年德普特电子营业收入117430.02万元，同比增107144%，为公司贡献绝大部分收入，今年下半年募投资金将会进一步加大对德普特电子的投入，新建德普特电子工厂，建成以全自动生产线为主、高端的触控显示一体化模组生产基地。

　　投身互联网+浪潮，打造大数据平台

　　公司积极投身互联网+浪潮，进军大数据业务，与大股东新疆润丰合资成立长信智控网络科技有限公司，由于互联网大数据在于参与者众多，盈利模式不明确，所以大股东将主导前期风险。公司参股的智行畅联公司是业内较早使用高通4G芯片生产智能后视镜的企业，为车联网大数据提供了入口平台，后续公司将加快链接大数据收集、压缩传输、整理分析等环节，尽快进入智能安防、智能城市管理、智慧保险等市场，配合公司车载触摸模组，打造车联网产业体系。

　　盈利预测与估值

　　公司中小尺寸触摸屏一体化在2015 年上半年已初见成效，随着定增项目的实施，产能有望进一步释放。公司作为汽车触控领域的先驱者，积极向智能汽车和大数据产业转型，打造车联网大数据平台，公司转型发展空间大。预计公司2015-2017年的EPS分别为0.16元、0.31元、0.46元，对应的PE分别为64倍、32倍、22倍，给予“增持”评级。

　　华安证券 宫模恒