公司是胶印油墨龙头。公司是国内胶印油墨行业技术最先进的企业之一，主要产品是环保型胶印油墨，分为快干亮光，高光泽和高耐磨三种系列。公司还是国内少有的具备产品出口欧美等西方发达国家能力的企业。

　　环保变严，胶印油墨集中度将逐步提升。 胶印油墨行业高度分散、前 20 大企业市场份额 60%左右。公司是目前胶印油墨最大的公司，市场份额仅 5%，剩下 40-50%都是溶剂型油墨。根据发改委颁布的 2011 版《产业结构调整指导目录》， 300 吨/年以下的方油墨生产总装置(利用高新技术、无污染的除外)和含苯类溶剂型油墨生产列入淘汰类项目。随着环保执行日趋严厉，胶印油墨集中度将逐步提升。目前北京已经出台了关于 VOC 排放收费的相关政策，其他各地的方案也在研究制定中。预计环保政策的出台会带来印刷行业的一次洗牌，从而带动油墨行业集中度提升。

　　LED-UV 油墨为公司带来新的增长点。 公司法国子公司研发了新产品 LED-UV油墨。该产品通过使用 LED-UV 光源，其能耗更低、固化效率更高，与配套的 LED-UV 油墨所组成的 LED-UV 固化技术正在成为印刷企业实现节能环保的新方式。该技术的使用将为印刷企业节约能耗，并提高印刷效率，预计该产品将为公司制造新的业绩增长点。

　　设立电商公司。7 月 19 日晚间发布公告称，公司投资设立“苏州好印材电子商务有限公司”。投资项目启动之后，好印材将采用多种方式进行电子商务平台宣传推广，推进电子商务市场业务发展，采用包括：行业展会、行业协会会议、行业期刊广告宣传推广、微信微博宣传推广、走访客户等方式。同时，基于公司团队对本行业的深刻认识，好印材的电子商务模式将借鉴 O2O 电商的先进模式，在平台推广、产品销售中广泛使用线下交流、对接、推进。公司将在本行业内引入电子商务模式公司通过投资互联网业务，建立互联网线上交易平台，引入电子商务模式，缩短流通渠道，减小库存、物流等因素的影响，提高运营效率。同时公司将基于互联网、大数据等信息通讯技术改造原有产品及研发生产方式，开拓互联网经济新模式。

　　首次给予增持评级。公司作为胶印油墨龙头，同时积极开发新产品，并且投资设立电商公司，在业内引入电商模式。积极看好公司发展模式，预计公司15-17 年 EPS 分别为 0.15 元、0.17 元、0.20 元，给予 16 年目标价 17.50元，对应 16 年 PE 为 103 倍，首次给予增持评级。

　　风险提示：需求低于预期，电商模式的风险。

　　海通证券 刘威