聚焦电子装备和消费电子业务。2013 年南京熊猫完成首次再融资，2014 年现金收购深圳京华股权，有效提升了公司电子装备和消费电子业务的技术实力、市场规模和品牌优势。

　　焊接机器人取得突破。南京熊猫重点培育的焊接机器人产品已经定型并实现小批量销售。未来公司将加大该业务研发投入和市场推广力度，作为电子装备业务的新产品，焊接机器人有望成为公司新的利润增长点。

　　中国电子资产整合有望加速。央企改革背景下，中国电子将按照“一个板块一个上市公司”的思路提升资产证券化率。南京熊猫有望作为中电熊猫旗下军工电子资产整合平台。

　　盈利预测与投资评级：我们预计南京熊猫 2015 年至 2017 年归属母公司净利润分别为 1.59 亿元，1.53亿元和 1.45亿元，对应EPS分别为 0.17元、0.17元和 0.16元。考虑到南京熊猫机器人业务尚处于高速发展期，以及其作为中电熊猫资产整合平台的预期，首次覆盖，我们给予南京熊猫“持有”评级。

　　股价催化剂：南京熊猫焊接机机器人获得大额订单；中国电子或中电熊猫加速实施资产整合。

　　风险因素：市场竞争激烈，公司产品市场占有率下降；新产品技术研发存在不确定性；焊接机器人产品市场推广存在不确定性；中国电子或中电熊猫资产整合慢于预期。

　　信达证券 范海波,刘磊