1月份PMI回升 降准又要泡汤？业内：看CPI

　　昨日股市情绪一度因此低落，业内人士表示降准与否主要看CPI，和PMI关联不大

　　昨日，1月份中国制造业采购经理指数(PMI)公布，数值为50.5%。业内人士认为，该数据只能说比预期的好，经济增速下滑趋势并未彻底扭转。

　　超出预期 连续两月回升

　　50.5%的数值，较去年12月50.3%的数值回升了0.2个百分点，这是制造业PMI在触及49%的低点后，连续第二个月回升，虽然回升幅度不大，但这一数值确实超出市场预期。

　　大通证券许鹏介绍，本来在数据公布之前，机构们普遍的预测是49.5%~50%之间。

　　也就是说，应该是相对于去年12月份有下降的，因为至少从客观因素上看，1月份包含元旦和春节，企业生产意愿下降，而且经济增速下滑是业内的普遍观点，之前还在普遍担忧会不会下滑太快。

　　如今1月份PMI一出炉，把之前这种悲观预期给纠正了一些。

　　从PMI的11个分项数据上看，生产指数、新订单指数、购进价格指数、原材料库存指数上升，其余各指数下降。其中，购进价格指数、原材料库存指数上升幅度较大，超过1个百分点；积压订单指数、产成品库存指数、进口指数下降明显，降幅超过2个百分点(均为环比)。

　　许鹏认为，原材料库存的上升最让人感到意外，因为春节前后市场理应没有过大的原材料采购需求，而且相对应的出口订单指数还在下降，但这似乎没有影响企业的生产热情。

　　“由于1月份比较特殊，建议投资者继续观察，如果2月份数据还这么好看，那么可以认为宏观经济正在实现软着陆。”许鹏说。

　　大幅反弹难 下半年仍悬

　　虽然1月份PMI好于预期，但业内的担忧情绪仍然存在。

　　瑞银投资刘东升认为，虽然看上去1月份PMI体现出了宏观经济增速下滑势头减缓、甚至企稳的信号，但需要注意的是，去年12月、今年1月PMI指数的连续回升，是在央行去年年末下调存款准备金率的基础上实现的。

　　而且，1月份虽然工作日较少，但银行释放的新增人民币贷款总额并不少，在某种程度上推动了实体企业的采购热情。因此，虽然这一数值可以预示宏观经济暂时企稳，但不能认为是探底成功，甚至也不能认为未来几个月会大幅反弹。

　　“结合目前的国际国内经济格局看，官方PMI短期内如果能够稳在50%之上就很理想了，大幅走高的可能性较小。”刘东升介绍，投资者可以注意到，在本次公布的数据中，出口订单仍在下滑，而且结合消息面，也可以看到目前国际贸易方面的摩擦不断，未来出口能否回升实在是个未知数。

　　在内需方面，由于管理层继续保持稳健货币政策，市场需求很难快速释放，因此PMI短期难以大幅上升。

　　展望下半年，如果国际油价继续高企、出口贸易得不到快速恢复，PMI很可能再度出现下探。

　　PMI与调存准率关系不大

　　昨日PMI公布后，股市情绪一度较为低落，这其中的思考逻辑是，既然PMI数值明显好于预期，就表明经济没想象的那么糟糕，既然没那么糟糕，原本期望的下调存款准备金率的事情恐怕又要往后拖了。

　　对此，许鹏认为，PMI和存准率调整之间只是一个侧面相关的关系。

　　实际上，目前预判是否降准的第一要点在于CPI，也就是只有物价得到明显控制，央行才有可能考虑松动货币；第二要点是货币供需情况，如M2、外汇占款、新增人民币贷款、同业拆借利率等数据的变化，是央行衡量是否降准的根本动因，因为说到底，存准率是调整货币市场的工具。

　　除此之外，GDP或许可以排在第三位，而PMI实际上是GDP的一个先行指标，因此PMI的走势只能算作存准率调整的众多参考之一，投资者不必过于担忧。

　　刘东升也认为，下调存准率的可能性并不因为PMI好于预期而降低，实际上，从下周一开始的一周时间内，央行在公开市场的动作才是用来预判2月是否会降准的关键央行在春节前的天量逆回购正在陆续到期，市场资金面从下周一开始将重新归于紧张，央行那时会如何动作，将对A股市场起到重要的暗示作用。(华商晨报 于涛)