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　　江粉磁材:进一步向“互联网+”布局

　　江粉磁材 002600

　　研究机构：海通证券 分析师：刘博,钟奇,施毅 撰写日期：2015-06-12

　　事件:2015 年6 月10 日公司发布关于投资设立磁性材料电商平台暨关联交易的公告。

　　搭建磁性材料行业电商平台。公司拟与深圳市亚东智盛投资有限公司、江门恒信顺达投资中心(有限合伙)、梁恒恩、刘刚共同出资成立深圳龙元汇信科技股份有限公司(拟),以搭建磁性材料行业交易的电商平台,运营成熟后逐步扩充至其他电子元器件产品。合资公司注册资本为500 万元人民币,其中公司出资255 万元,占比51%。深圳市亚东智盛投资有限公司出资60 万元,占比12%;梁恒恩出资90 万元,占比18%;江门恒信顺达投资中心(有限合伙)出资75 万元, 占比15%;刘刚出资20 万元,占比4%。

　　减少信息不对称,优化资源配臵。通过磁性材料电商平台,解决磁性材料行业供应链上信息的不对称性,对供应链各单位的资源配合、优化分配,提升整个行业的生产效率及效益。电商平台还有助于整合行业企业的采、销、技术、品质保证等方面资源,并提供相关供应链金融服务。控股磁性材料电商平台,有利于公司进一步稳固行业龙头地位。

　　进一步向“互联网+”布局。公司在2014 年10 月公告显示,拟通过中岸控股对中岸投资旗下的四家子公司“中岸船舶”、“中岸物流”、“中岸报关”及“江海外经”进行增资扩股。四家子公司主营进出口货物以及智能物流相关服务。此次增资,公司旨在迈出融合进出口贸易、智能物流及供应链金融等业务的关键一步;

　　公司2015 年4 月公告显示,投资 3000 万元设立全资子公司江门市江金所信息科技有限公司。江金所拟通过www.0750P2P.com 网站平台及P2P 平台开展互联网网贷及信息技术服务业务。公司拟通过互联网金融服务平台, 优化公司及公司控股的从事供应链金融业务的子公司的融资结构和业务拓展能力。 未来几年,公司将以此为基础打造地区性供应链金融服务平台。本次对外投资也是公司继增资中岸、投资设立P2P 公司之后、利用“互联网+”实现公司业务与互联网服务相结合发展战略的又一重要布局。

　　盈利预测及估值。公司扩建项目接近尾声,产能利用率将有效提升;增资扩股、设立P2P 子公司和本次设立电商平台的举动都表明公司加速布局“互联网+”的决心。智能物流及供应链金融领域前景广阔。我们预计公司2015-17 年EPS 分别为0.23、0.42、0.52 元/股,由于2015 年只能体现半年的利润(定增预计在年中做完,之后体现半年的利润),2016 年才体现正常的利润水平。以2016 年EPS40 倍估值,价格16.8 元,买入评级。

　　风险提示。磁性材料需求疲软,跨界重组整合不及预期,服务业协同效应有限。