中投证券26日发布投资报告,给予胜利股份(000407.sz)“强烈推荐”评级,具体如下: 公司“以生物和农化为一体,地产和投资为两翼”为发展战略,进军房地产开发。通过引进实力雄厚的青岛城投、青岛国信参与“滨海欢乐城”等4677 亩土地的开发,有利于土地升值、政策支持,还为项目开发资金诉求找到了融资平台。公司将借助“欢乐滨海城”一级开发带来的大量现金流参与较具开发价值的住宅、商业和3.7 公里海岸线的经营,有望因此转型为青岛市区域房性地产开发商。 公司参股的 4677 亩填海用地被政府征用将根据权益获得政府补偿,预计将获得47.52-53.28 亿元净利。估值安全边际12.7 元/股,合理估值18.5-20元/股。公司4677 亩填海用地最保守预计将带来26.78 亿元净利润,合理收益为净利润47.52-53.28 亿元,对应每股净利13.32-14.94 元/股。加上账面净值2.36 元/股,RNAV15.68-17.3 元。合理估值:账面净值2.36 元+RNAV15.68-17.3 元+生物农化2.8 元=18.49-20.1 元/股。 08 年开始公司房地产收益占据主要地位,4677 亩填海用地收益09 年开始体现,并带来稳定增长的投资和开发收益。预计2009-2011 年EPS0.79、1.01 和1.2 元,三年复合增长28%。给予“强烈推荐”评级。 |
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