豫金刚石调研简报--产业高增长，下游拓展空间巨大

　　金刚石产业延续高增长

　　人造金刚石具有很高的抗压强度、高耐磨性、耐腐蚀性，因此被广泛应用于锯、磨、切、钻等各类工具中。随着金刚石品级不断提高，金刚石制品有望应用于光伏晶硅片切割、精细机械制品、新型拉丝工具和砂轮等领域。2012年全世界的需求量可达到120亿克拉。随着我国投资和基建规模持续扩大、传统加工领域的技术升级、全球制造中心向国内转移以及新兴产业的快速发展等因素拉动，我国人造金刚石市场需求有望保持20%增速高速增长。

　　公司技术、产能双优势

　　公司保持着原料配比、设备两方面技术的领先优势，其金刚石合成转化率和转化质量都明显高于其他竞争者。随着公司募投项目和超募资金项目的投产，2011年公司产能有望突破10亿克拉。公司已经通过实验开展了金刚石钢丝切割线用于晶硅片的切割，且通过下游尚德电力有望推动器应用快速发展，看好公司良好的技术、开拓能力能够带来公司价值的不断上升。

　　盈利预测与投资评级

　　考虑到金刚石行业的高增长和公司在技术、规模等优势，未来三年EPS为0.71元、1.08元、1.34元，考虑行业空间、公司优势和股权激励要求的高成长，给予2011年50倍PE，对应目标价为50.4元，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　1.太阳能晶硅片切割线应用领域推广速度可能低于预期。

　　双汇发展--资产注入改善公司盈利能力，短期目标价91.5元

　　盈利预测与估值评级：短期目标价91.5元

　　如果不考虑资产注入，2010-12年实现每股收益1.82、2.22、2.60元。根据资产注入预案，预计2010-12年每股收益可达2.40、3.05、3.82元，按照2011年30倍PE，短期目标价91.5元，一年目标价115元，给予买入评级。

　　资产注入预案要点：注入价格仍有下调空间

　　要点之一：拟将集团公司的339.4亿元资产注入上市公司；

　　要点之二：吸收合并5家公司，即广东双汇、内蒙古双汇、双汇牧业、华懋化工包装和双汇新材料；

　　要点之三：境外股权变化，公司实际控制人变更为员工持股公司兴泰集团；

　　要点之四：增发股票实现资产置换，发行价格为50.94元，发行数量为6.13亿股。

　　大部分主业注入上市公司：演绎“强者更强”风范

　　重组完成后，(1)冷鲜肉产能大幅提升246%，低温肉制品比重升至34%；(2)肉制品和生鲜冻品毛利率有改善；(3)1-5月净利润较重组前增长180%。综合而言，09年和10年1-5月本公司备考基本每股收益分别为1.68元和0.88元，重组前分别为1.50和0.65，增厚幅度分别为11.68%和37.07%。

　　公司将享受高增长、高集中、高品质的行业盛宴

　　随着屠宰规范化，屠宰行业龙头企业保持了较快的增速，预计未来成长空间很大、可保持30%的增长；重组后公司冷鲜肉产能大幅提升246%，低温肉制品比重升至34%，符合行业发展趋势；肉制品产业成熟度高于屠宰业，但未来成长空间仍很大，我国熟肉制品占肉类消费量的比例很低，不到10%。

　　风险提示

　　猪肉价格异常波动，不利于行业经营情况