华力创通：北斗导航业务保持快速增长

　　业绩简评

　　华力创通发布 2012 年中报，实现营业收入1.37 亿，净利润2517.9 万，同比增长10.87%和8.47%，略低于预期。

　　经营分析

　　北斗导航业务保持高速增长：从上半年的情况来看，北斗业务已经成为毛利率最高和增速最快的业务。原因是“北斗二号”卫星导航系统已开始试运行，不同领域用户对北斗卫星导航的模拟测试设备需求大幅增加；同时上半年公司完成了 GNiStar-1 型双模民用卫星导航芯片的研制，加快器件和终端的研发、推广及应用。

　　机电 、 雷达等传统仿真业务稳健增长 ： 公司上半雷达仿真业务增长7.41%，机电仿真业务增长11.45%；公司在仿真测试领域的竞争优势保证现有市场份额稳固并逐渐扩张，同时伴随国内军工信息化的不断推进，仿真业务保持稳健较快增长。

　　产品化加快推进：随着募投项目的不断达产，公司主要产品的产品化不断增强，以前只能为客户提供少量定制化产品的局面不断改善；雷达目标回波模拟器、机电仿真产品和北斗/GPS 兼容型卫星导航模拟器等预计到三季度即可实现初步产品化。

　　盈利调整

　　维持前期盈利预测：我们预计 12-13 年EPS 分别为0.30、0.42 元，维持目标价13 元，对应12 年43 倍，13 年31 倍。维持“增持”评级。

　　风险

　　北斗应用低于预期；行业需求放缓。(国金证券)