金晶科技:夯实现在 给力未来

　　玻璃行业整体运营生态环境或正在发生悄悄的变化:虽然玻璃行业的产能控制与落后产能淘汰在过去总体执行情况不如水泥行业理想,但展望未来,尤其在十二五期间,落后产能淘汰速度有望加快(我们预计未来3年行业将淘汰玻璃行业绝大部分落后产能),而行业整合速度有望超出市场的预期,集中度有望得到快速提高,我们有理由期待,在整个十二五期间玻璃行业的总体生态环境有望较十一五期间发生质变。而从与水泥行业比较来看,玻璃行业投资逻辑中更加重视差异化和高端化(高端玻璃由于良好的性能和视觉效果,其领域不断拓展态势),以金晶科技和南玻为代表的公司坚持高端化、差异化战略,在十二五期间都面临较大发展机会!

　　就金晶科技本身而言,之前由于超白玻璃而被市场认识和深度挖掘,虽然2010年由于薄膜太阳能电池行业的发展滞后,公司在太阳能领域的超白销量并不大,但在高端建筑领域(高楼建设等等)和工业品领域的发展速度非常快,有望在未来与太阳能领域成为超白玻璃三大并驾齐驱的下游领域,使公司在超白玻璃领域的优势充分发挥!

　　另外一个亮点在于公司过去1~2年对普通玻璃生产线冷修技改后,生产线的定位更加高端,这是来自于公司生产经营层面的一个变化——其直接效果就是公司产品的盈利稳定性更强,盈利能力有所提高!

　　盈利预测、投资建议:

　　我们对公司的盈利预测如下:2010~2012年营业收入分别为3226、3830、4515百万元,同比增长39.4%、18.7%、17.9%,归属母公司净利润分别为377、571、727百万元,同比增长221.56%、51.43%、27.26%,摊薄前EPS分别为0.639、0.968、1.232元(假定最终发行1.2亿股计算,则2011~2012年的摊薄后EPS分别为0.80、1.02元).

　　参照公司的业务特点及同行业的估值水平,我们给予公司未来12月的目标价格为20元,给予“买入”投资评级,同时建议投资者参与公司本次增发。

　　风险:

　　风险在于商品房投资增速下降幅度超乎预期影响玻璃行业的总体需求。(国金证券)

　　华力创通:业绩增长超预期 期待北斗逐步发力

　　华力创通发布业绩快报:2010年公司实现营业总收入为21221.53万元,较上年同期增长30.36%;营业利润为5675.63万元,较上年同期增长41.23%;利润总额为5750.60万元,较上年同期增长34.79%;归属于上市公司股东的净利润为5023.45万元,较上年同期增长35.80%。

　　公司业绩超预期:从公布的业绩快报来看,公司2010年实现归属于上市公司股东净利润5023.45万元,同比增长35.80%。公司的大部分订单均在年底确认收入,四季度营业收入占全年收入的41.28%,营业利润占到全年利润的51.8%,公司业绩收入确认的季节性因素造成2010年全年业绩超预期。

　　整体业务处于上升趋势:公司表示业绩增长的主要原因1)产品结构进一步优化,市场占有率得到提升;2)客户群不断拓展;3)募集资金到位使企业有更加充足的资金投入到自主研发产品中,提高了企业的核心竞争力和盈利能力。综合而言,整体业务处于上升趋势,募集资金研发投入并未导致总体毛利率一定幅度下滑,仍维持50%左右。

　　北斗业务积蓄力量:公司2月15日发布公告,北斗终端基带芯片研制成功,表明了公司正式跨入北斗终端广阔市场。2010年8月,公司与宋慧明等3个自然人出资设立华力天星科技有限公司,开展中高端卫星导航天线研发和销售。公司对于北斗终端的产业布局已初见端倪,有望通过后期北斗系统终端产业化进行战略转型,具体内容我们在2月15日报告中有所说明。

　　送转方案:以总股本6700万股为基数,由资本公积金向全体股东每10股转增10股,每10股派2元(含税).

　　调整公司2011-2012EPS分别为1.04和1.46元,重申“买入”评级。(宏源证券)