华神集团：中止定向增发预案，将自筹资金扩产

　　事件：华神集团发布公告，鉴于非公开发行股票的条件完备尚存在不确定性，以及最终取得相关主管部门批准或核准的时间存在不确定性，公司董事会秉承谨慎性原则，决定终止第八届董事会第三十五次会议审议通过的《关于公司非公开发行股票的预案》，公司将用自有资金投资建设华神高新技术产业园二期(生物制剂车间工程和华神集团制药厂工程)。华神高新技术产业园生物制剂车间工程项目预计2011 年9 月竣工验收，2011 年12月试车投产；华神高新技术产业园制药厂工程项目预计2012 年9 月竣工验收，2012 年12 月试车投产，以上两项目投资总额为17898.95 万元。

　　点评：公司之前拟增发募资投向华神集团制药厂技改扩建及新药研发项目、华神生物技改扩建及利卡汀深入研究项目、华神兽用生物技改扩建项目和三七种植基地建设及储备项目，增发价格每股不低于8.92 元，募集资金2.75 亿元。我们判断公司中止增发可能源于：1、客观上，增发方案获批时间不确定可能延误公司新园区建设进度 2、主观上，公司经营情况良好不再需要以较低增发价格引入投资者，避免摊薄未来收益。采用自筹资金的建设计划与与原增发方案相比，保留了被寄予厚望的生物产业和发展良好的中药产业的建设扩张，而舍弃了兽用业务扩建与三期种植基地建设，体现公司在合理使用资金前提下，未来集团资源将更为明确的向生物产业和中药产业倾斜。尽管建设资金来源发生变化，但从生物制剂车间工程和制药厂工程的预计投产时间看，基本符合我们对公司新产品及新产能投放时间的预期。

　　考虑到公司利卡汀四期临床报告发布后的推广期刚刚展开，以及公司股权激励授予以管理层为主的激励对象的限制性股票即将进入第一次解锁期，我们认为公司未来的业绩表现仍然值得期待。我们将密切关注公司产业园二期的建设进度情况，并继续对利卡汀的终端销售应用情况及小剂量研发进展予以密切跟踪，结合公司当前股价，目前暂调整公司至“增持”评级。(华泰联合)