东方海洋:景气超预期 干海参全面提价

　　现有产品线主导公司的发展空间,产品线填充能力决定公司发展潜力我们一直在考虑一个好的公司应该具备怎样的条件。我们觉得一个好的公司首先要具备一个好的产品线,即卖什么。海洋目前的海参是我们最为看好的水产子行业:供给瓶颈+需求旺盛,消费升级+内在价值,品牌化+议价能力。

　　除此之外,我们看好公司产品线的填充能力:引入胶原蛋白和三文鱼。公司的产品线完全符合健康、消费的理念,符合大方向。

　　产品量确定性增长好的产品线应该对应量增,公司海参确定性增长。预计2010—2013 年产量分别为700 吨、900 吨、1200吨和1500 吨,复合增长率29%;胶原蛋白目前200 吨产能,又从日本引入一条新产线;三文鱼1 期1000 吨,期待后续2、3 期。

　　公司管理层积极进取看好公司管理层,公司上市后,及时调整方向,进行主业转型,从加工到海参养殖,然后到胶原蛋白再到三文鱼,表明公司管理团队,进取心特别强,不断做大做强公司。(光大证券 张力扬)

　　獐子岛:业绩持续增长 推荐

　　上半年业绩符合预期:上半年公司实现收入79187万元,同比增长;实现归属于母公司所有者的净利润16962万元,同比增长321.85%,实现每股收益0.37元。

　　业绩增长的正面因素。公司营业收入同比增长43%,而净利润同比增长300%。正面因素:虾夷扇贝销量增长40%左右,同时价格上升20%,其毛利率达到70.61%,较去年同期提高29.39个百分点。主要原因:全国虾夷扇贝总供应量90%左右的浮筏养殖连续三年大规模死亡,致使虾夷扇贝价格出现上涨,而公司的海洋底播养殖扇贝今年未受损失,相反冷冻有利提高公司产品的毛利水平。我们认为,目前国内虾夷扇贝市场成长潜力还很巨大,随着公司渠道建设的成熟,公司对市场的掌控威力逐渐显现,预计10-12年公司扇贝业务CAGR保持30%增速。

　　三项费用控制良好。上半年,公司三项费用率为16.5%,较去年同期下降0.5个百分点,显示了公司在三项费用控制良好。

　　公司海域面积进一步扩张。上半年公司资源整合力度进一步加大,确权海域面积达到230余万亩。

　　盈利预测与估值:我们预计公司2010-2012年每股收益是0.81元、1.08元、1.33元,目前估值水平低于行业平均值,维持对公司“增持”评级。(大通证券 张熹)