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投资要点: 公司是目前国内规模最大的专业化摩托车发动机和通用动力生产企业,具备摩托车发动机400万台/年、通机250万台/年、农机终端产品30万台/年的生产能力。摩托车发动机业务是公司目前主要盈利来源,其对公司整体收入和盈利的贡献均在80%左右。 我国摩托车在中西部农村地区、出口方面仍然具有较大的增长潜力,我们认为未来5-10年我国摩托车年产销量有望达到4000万辆以上,较目前增长50%以上,年均复合增长5-8%,其中三轮摩托车市场年复合增长有望达到15-20%。 宗申摩托车发动机业务组合良好,三轮摩托车销量占比接近50%。公司在三轮摩托车市场建立了明显的竞争优势,市场份额超过50%。三轮摩托车专用发动机的增发项目将进一步强化公司在三轮摩托车发动机市场的领导地位,将充分分享三轮摩托车市场的持续快速增长。 宗申通机是国内最大的通用动力机械生产商,产品80%以上出口为美国园林机械龙头MTD 公司配套,供货稳定增长。公司在通机业务领域一直谋求将产业链积极向下游终端产品延伸,目前已经形成了农用微耕机、水泵、发电机组等一系列终端产品。农业现代化的加快将大大推动农机产品需求。 公司拟定向增发募集资金投入左师傅动力机械销售服务网络建设项目,该项目最终将在全国形成近1万家的售后服务连锁店,充分掘金摩托车等售后维修市场、增强农机产品销售。 给予公司" 买入" 的投资评级。预测公司考虑增发摊薄后的2011-2013年EPS 分别为0.34元、0.45元、0.56元,未来三年业绩符合增长25%以上,目前股价对应2011年、2012年P/E 分别为21倍和16倍。公司未来发展战略清晰,若左师傅销售服务网路运营成功,则打开公司长期成长空间,给予"买入"评级。(金元证券) |
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