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披露2011年报:公司报告期实现收入18.27亿元,同比增长78.7%;实现营业利润2.74亿元,同比增长182%,实现净利润2.17亿元,折合EPS0.40元,同比增长132%,考虑到公司计提了2011年处理房地产公司产生的2904万资本公积和盈余公积,业绩符合预期。 公司同时披露每10股派现金红利1元(含税)。 评论:沙坦量价齐升,是增长的主要动力。报告去公司沙坦类原料药取得了6.04亿元收入,同比增长116%,毛利率提高4.9pp;普利类取得收入4.12亿元,同比增长8.7%,毛利率下滑5.3pp。截至2012年2月,国内沙坦类原料药出口价格保持平稳,预计1季度沙坦将继续推动公司业绩高速成长。 制剂出口突破明显,2012年继续放量有望进入国内前10。报告期制剂出口取得收入5962万元,主要来自公司在2011年取得的4个新的ANDA文号,其中给Walgreens(美国3大零售药店之一)代工的产品下半年才刚刚生产,考虑到其他新产品的贡献,预计2012制剂出口收入将突破1.5亿元,将进入国内制剂出口前10名(含合资企业)!国内制剂2012有望迎来重磅新品种。报告期国内制剂取得收入1.43亿元,同比增长15.3%,增速较慢源于品种缺乏。预计2012年有望迎来重磅新品种左乙拉西坦,产品是抗癫痫领域主流用药,2010年专利就到期,公司国内申报较早,今年有望获批,公司国内制剂销售团队主要集中在精神、神经用药领域,该品种的加入有望带来新的高速增长点。 财务费用较高,现金流下降,有较高的资金需求。报告期公司财务费用达2619万元,同比增长280%,有息负债达到7.35亿元,较报告初期增长151%,取得经营性现金流1.98亿元,同比下降34%,公司计划2012投资支出为1.79亿元,有较高的资金需求。 估值与建议:维持"推荐"投资评级和盈利预测。我们维持公司2012/2013年盈利预测,EPS分别为0.60/0.80元,对应当前股价,PE分别是19x和14x,维持"推荐"评级。(中国国际金融有限公司 孙亮周峰) |
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