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　　湘电股份:湖南国企改革龙头,三季报扭亏在望

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：陆洲 日期：2015-09-23

　　事件

　　近期,湖南省长杜家毫出席湘钢、湘电办社会职能分离移交签约仪式。他强调要大胆试、勇敢闯、踏实干,以分离办社会职能为突破口,不断深化国企改革,让广大国有企业卸下包袱、轻装上阵,真正成为独立自主的市场经营主体,不断做大做优做强。

　　评论

　　湖南国企改革风起云涌:湖南在国企改革的某些改革领域已经先行一步,走在了前面。按照湖南省委国企改革目标,到2020年,要争取培育10家以上主营业务收入过百亿、行业领先、品牌知名、国内一流的优势企业,2-3家主营业务收入过千亿、具有国际竞争力、跨国经营的大型国有控股集团。根据计划,2014-2015年为重点突破阶段,出台相关配套政策,指导企业制定深化改革方案;启动混合所有制和经营者员工持股试点,并出台相关政策;启动完善现代企业制度、深化企业领导人员管理体制和劳动用工制度改革等;2016-2018年为集中攻坚阶段,发展混合所有制经济,推进产权多元化,推进混合所有制和经营者员工持股;2019-2020年为成果巩固阶段,全面完成深化国企改革的各项任务。形成系统完备、运行有效的国资监管和营运制度体系,形成科学规范的国有资本投入和退出机制,形成企业持续改革发展的长效机制和更加市场化的经营机制。

　　湘电集团是湖南国企改革的龙头:湘电股份大股东湘电集团是湖南省26家省管国有企业中首批国企改革试点企业。改革的核心主要有两点:(a)混合所有制改革:未来目标是类似中联重科的股权结构;(b)资产证券化:以湘电股份为平台,实现主业整体上市,将非主业剥离或者移交。公司的目标是实现“产权多元化、机制市场化、团队职业化、研发精深化、管理精益化、军民国际化”。集团收入是上市公司2倍(131亿元),未来将通过优质资产注入实现整体上市。

　　主营业务稳中有进,三季度有望扭亏:尽管公司中报每股亏损0.09元,但从当前风电产品的订单和发展形势分析,我们预测三季度公司各项业务保持稳中有升,前三季度业绩扭亏为盈是大概率事件。湘电已经将军品作为未来发展的重点,在大型水面舰艇动力系统和武器系统用电机、陆军主战装备用电机等领域的产品日益成熟,与大型军工央企、军工院校的合作不断深化。我们预测,公司的定增方案有望尽快拿到国防科工局批文。我们预测公司2015-2017 年的主营业务收入分别为101.23亿元、121.62、136.26亿元;EPS分别为0.52元、0.82元、1.1元,分别同比增长608.2%、58.7%和31.7%。

　　投资建议

　　我们认为,湘电股份是目前A股海军装备标的中弹性最大、成长性最好、风险收益比最高的品种之一。考虑到舰船核心动力装备的垄断性,特别是新型水面水下舰艇的列装空间巨大,我们给予公司“买入”评级。