新兴铸管:龙头地位日益巩固 “买入”评级

　　新兴铸管主要从事离心球墨铸铁管及配套管件、钢铁冶炼及压延加工、铸造制品、水泥等。公司是世界铸管龙头,是国内最大、世界第二的球墨铸铁管生产企业,球墨铸铁管生产、技术、产品居世界领先水平,国内市场占有率较高,产品行销多个国家和地区。今日投资《在线分析师》显示:公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.83、0.97、1.27元,对应动态市盈率为12倍、10倍和8倍;当前共有21位分析师跟踪,14位分析师给予“强力买入”评级,6位分析师给予“买入”评级,1位分析师给予“观望”评级,综合评级系数1.38。

　　2010年公司实现营业收入376.2亿元,同比增长29.4%;营业利润16.1亿元,同比增长16.5%;归属于母公司所有者净利润13.5亿元,同比增长51.8%。每股收益为0.70元。分配预案为每10股派送现金红利1元(含税)。

　　除了公司本部及河北新兴70万吨球墨铸管产能之外,芜湖新兴将新建60万吨新国际标准的铸管产能,逐步替代目前的旧产能,黄石新兴的铸管产能也已经从20万吨提升到40万吨,新疆金特10万吨铸管项目2011年6月也将投产,公司铸管总产能未来将达到180万吨以上,在铸管领域的龙头地位日益巩固。

　　虽然公司收入和利润主要来自芜湖新兴和公司本部,但是新疆逐渐成为公司业绩新增长点。新疆金特2010年实现净利润2.32亿,宏源证券认为,随着公司在新疆地区业务扩张,新疆将成为公司未来利润的重要来源。

　　2002-2009年公司铸管产品的毛利率一直维持在18%以上,其中受金融危机影响最大的2008年铸管产品的毛利率也由18.96%,而2010年由于成本等各方面的原因,铸管产品毛利率下滑到13.45%,影响公司的盈利能力,中信建投认为未来公司铸管产品的毛利率有望恢复到正常的水平。

　　为抓住下游电力、汽车等行业的快速发展契机,公司增资建设高端深加工产品项目。芜湖新兴3.6万吨径向锻造产品项目预计2011年开始投产;5万吨离心浇铸复合管项目将在2011年8月底投产;8万吨汽车、工程锻造项目将于2012年3月投产。

　　天相投顾预计公司2011-13年每股收益分别为0.94、1.17、1.39,市盈率分别为10、8、7倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:下半年需求萎缩超预期和经济总体出现大的变化。(今日投资)