顺网科技:电子竞技新龙头,互联网平台化布局值得关注

　　我们近期参加了顺网科技的投资者交流活动,就顺网科技业务体系、平台运营战略、未来发展规划等与公司管理层人员进行了沟通交流,以下为整理的调研纪要,供投资者参考。我们看好公司战略转型的决心,其较稀缺的平台属性有利于公司享受估值溢价,维持 “强烈推荐-A”投资评级。

　　电子竞技O2O新品牌。线上和线下电子竞技是公司平台价值显性化的重要方向,其中ISS平台去年在全国25个城市举办了Dota比赛,总场次超过1650场;而91y每天都会举办线上捕鱼大赛,线下比赛也突破30场。公司从网吧重度用户出发,其影响力和覆盖人群不亚于WCA等知名赛事,且公司在盈利途径上已寻找到比较有效的突破口;

　　草根用户第一平台是对手难以复制的竞争优势。娱乐是生理刚需,目前顺网科技有拥1亿重度娱乐者,3000万日活用户(每天3小时以上),网吧每天沉淀1亿小时,顺网科技已成为当之无愧的草根用户第一娱乐平台,而围绕这些用户不断挖掘变现价值将是顺网平台后续巨大的想象空间所在;

　　未来平台化布局方向明确,人才战略值得关注。从本质上PC、手机互联网用户是同一批用户,公司在PC端的优势未来有望移植到线上以及移动互联网领域。通过内外部创新机制,公司未来将把流量分配给优秀团队,预计移动营销、网吧入口工具、2B/2C用户金融消费等都是未来重点考虑的方向,从而打造用户入口控制+PC端+手机端+服务入口+O2O以及用户大数据+用户画像+消费数据+信息流+轨迹的全方位平台。目前公司中高层股票增值计划已经实施,20%员工已经持股,预计2015年人才投入和培养仍将持续。

　　我们看好公司战略转型的决心,公司目前是估值较低的互联网平台型公司和电子竞技新兴龙头。我们预计公司2015、16年EPS分别为0.81、1.09元,目标价60~70元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示:平台整合推进速度低于预期、游戏ARPU值提升受阻、网吧行业市场不景气。(招商证券　张洁)

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