数字政通：营收稳健增长，新业务逐步向C端布局

　　营收稳健增长，新业务逐步向 C 端布局。 1)公司在 14 年仍保持了营收34.39%的稳健增速，我们判断主要有几个方面因素，公司深度挖掘数字城管行业的新需求，实现订单从县市级纵向渗透和横向省级平台的延伸，同时随着移动互联网的发展相关管理平台也逐步上线，线下运营团队在天津等地区率先提出执法外包、信息采集外包等概念； 2) 2C 端业务当前尝试主要是智能泊车业务，智能泊车管理平台将是公司汽车物联网和汽车后服务市场的入口， 公司自主研发了智通慧眼(专用于停车场出入口的车牌识别摄像一体机)、智泊盒子(停车收费专用终端)、 智泊芯(专用于停车场出入口控制中心)、智泊管家(专用于出入口、小区物业到集团公司一体化解决方案)和智泊通(专用于停车场车主的移动应用服务)等一系列全新的软硬件产品，通过运用国内先进的车辆全信息识别算法，达到复杂应用场景下平均 98%以上的超高识别率，当前产品在广东、北京、新疆和山东地区逐步落地应用； 3)在智慧城市运营方面，公司将结合城管领域积累的政府资源优势，逐步将产业链延伸至智慧医疗、养老、教育、旅游等多元化的公共服务模式，并且灵活运用 PPP 模式实现资金回款的风险控制，看好公司在产业链的多元化布局。

　　数字政通智能停车场运营最终能够达成的目标是： 彻底解决车主停车难问题，每天打开手机 APP 即可知晓所在城市停车场的实时车位信息，并可在不同停车场随意畅游，通过 APP 提前预定车位，到达停车场实时引导，并通过手机随时随地完成付费，用户体检极佳。上述业态若能完成，数字政通即可成为一家全国范围智能停车场的虚拟运营商，真正的车联网龙头，其互联网价值具备巨大的想象空间。

　　数字政通切入智能停车市场源于两点：一是中国 90%停车场信息化程度极低，拿卡进出模式存在巨大收费漏洞，如一卡多车、不要发票少收费、假发票、人工刷空卡等导致众多停车场 30%以上收入无法上缴。二是数字政通旗下汉王智通车牌识别技术国内首屈一指。基于上述现状，数字政通用车牌识别替代拿卡模式彻底解决收费漏洞的同时，实时统计停车场车辆进出情况并连接到云端后台，形成一个城市级停车场的联网平台，最终可形成全国范围内的停车场云端生态圈，模式属国内首创。

　　数字政通推广模式： 通过与物业公司、政府合资运营的模式迅速打通停车场实体，待区域突破形成标杆效应后全国推广。 目前公司已与山东诚信物业合资成立周泊通智能泊车管理技术有限责任公司，旨在山东打造高密度的停车场运营体系，我们认为数字政通推广模式极有可能取得成功，原因在于：无论是物业公司还是政府，与数字政通合资运营的模式可解决停车场跑冒滴漏难题，增加收入，更为重要的是，运营模式形成良好效应后可迅速将更多的停车场纳入到合资公司运营平台，大大扩大其服务范围。

　　数字政通有望成为车联网龙头： 车联网的核心是用户， A 股相关概念股均缺乏大量级的用户基础，原因是缺乏“杀手级”应用。数字政通通过云端模式、车牌识别技术将互不相关的停车场联网至后台，实时获取停车场车位信息并可调节调度，此举将彻底解决众多车主“停车难”题，在某种意义上停车场车位实时信息比导航和路况信息更有价值(导航可以问朋友，路况可通过经验判断)，对车主而言是最有吸引力和粘性的应有，可谓是“杀手锏”应用，一旦停车场运营密度形成，用户将会迅速聚集，一个二线城市即可迅速聚集百万量级粘性用户，全国范围可达数千万，届时数字政通会成为真正的车联网龙头。

　　汽车后市场的价值在于：以数字政通解决车主“停车难”的杀手锏应用， 10万个停车场车位达上千万，由于公用停车场车主的流动性，实际用户可达几千万，按照每个车主一年花费 3 万元(包括汽车保险、维修保养、加油等)计算，可以想象，数字政通整合各方资源可参与到车主消费的每一个环节，我们保守按 1 个点计算，数字政通可分享的汽车后市场年收入将达百亿量级，空间巨大。前面两项合并，待业态成熟后，市值超过千亿也不足为奇。 目前公司处于布局前期，我们密切跟踪公司在该领域的进展。

　　盈利预测： 公司延续“内生+外延”的经营策略， 在传统城管业务稳健发展的基础上，智能泊车业务开启了公司新型商业模式的转型，我们判断 15～17年 EPS 分别为： 0.89、 1.27 和 1.81 元，维持推荐评级。

　　长江证券 马先文