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　　世纪鼎利:融合创新,国内职业教育新势力

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：李伟 日期：2015-11-25

　　“网络优化+职业教育”双主业,产教融合驱动未来发展。公司作为网优领先的服务商,结合ICT产业的技术和资源优势,产教融合创新发展职业教育,作为重要战略。教育业务增长强劲,收入和业绩占主营业务比重约为36%和47%,未来比重将进一步提升。同时传统网络优化服务业务继续保持增长,公司对通信服务业务部分产品线和运营架构的优化、调整成效显著,并积极拓展运营商大数据等新电信业务,经营情况进一步向好。

　　定位职业教育:经济转型期的教育蓝海。公司大力发展职业教育的战略,正与当下中国经济结构调整相契合,中国经济转型升级需要技术型操作人才。国家十三五规划建议中提出:建设现代职业教育体系,推进产教融合、校企合作。创新型国家建立,人才为先,教育为本。德国职业教育先进理念和经验值得学习。中国15岁以上人群受教育程度远落后于发达国家,受教育程度低、就业难、创新技能催生职业教育的大发展。据预测未来5年每年职业教育经费总投入均超过4000亿元,2020年有望达到5506亿元,教育改革有望从职业教育突围。世纪鼎利在该领域先发优势明显。

　　再次开启资本运作,持续加码教育业务战略布局。公司依托智翔信息不断探索职教新模式,利用双方优势,产学结合打造人才供应链平台。线下2所鼎利学院运营良好,拟增资2.13亿元,对原有2所扩大投资,并向全国推广,2016年将新增6所鼎利学院和1所政府就业型基地,构建以鼎利学院为基础的职业教育生态圈。2016年将开始分批正式运营,为打造职业教育O2O奠定坚实的线下基础。近期又筹划拟4-5亿元收购某教育机构,可以看出公司做强做大的决心。考虑外延以及未来在线教育战略,我们预计公司教育业务,到2020年利润将达到3.18亿元,估值和业绩弹性较大。

　　投资建议:世纪鼎利“通信+教育”双主营驱动业绩高增长,转型职业教育领域前景广阔,大股东及管理层积极增持显信心,近期公司加码教育布局,看好公司执行力及长期发展。我们预计2015-2017年净利润分别为1.18亿、1.58亿和2.02亿,对应EPS分别为0.47、0.63和0.81元。给予“买入-A”投资评级,采用分部估值,累加目标市值137亿。

　　风险提示:鼎利学院项目实施不达预期风险;收购尚未完成的风险;