新界泵业:横向拓展打开成长空间,高管增持彰显发展信心,持续推荐

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：笃慧 日期：2015-12-18

　　投资要点

　　事件:17日,新界泵业大涨6.77%,涨幅居前,持续推荐。

　　农用泵龙头,转型跨界环保。公司农用泵产销量连续9年全国第一,目前年销量达270万台-300万台,市占率近5%。2012年10月,公司收购浙江博华环境技术工程有限公司,进入环保水处理领域,截止2015年7月新签合同总计2.14亿,同比增长21%。

　　业务横向拓展将打开成长空间,外延预期强烈。2015年4月,公司与广发信德、许敏田先生共同设立产业投资基金,主要从事先进技术或现代设备(如水泵相关的控制系统、高效电机、污水泵)、基于新界泵业现有资源的信息化(主要为农业信息化、农业物联网及其相关设备)、节能环保等行业且符合国家产业发展政策之项目(项目投资区域覆盖境内外)的股权投资。

　　高管斥资1亿增持894万股,占总股本2.78%,彰显对公司发展前景的信心。2015年7月,公司公告增持计划,高管计划合计增持金额不少于1亿,截止9月22日,合计增持10140.50万,增持均价11.47元,其中实际控制人增持均价为12.19元。

　　盈利预测:我们预计公司2015-2017年主营业务收入分别为12.05亿、15.27亿和17.62亿,分别同比增长5.2%、26.7%和15.4%;预计公司2015-2017年归母净利润分别为1.16亿、1.38亿和1.55亿,EPS分别为0.36元、0.43元和0.47元。

　　投资建议:看好公司战略落地将打开成长空间,目标价20元,对应2016年P/E 47倍,“买入”评级。

　　风险提示:农用泵市场需求减少;战略推进低于预期,对公司估值造成压力。