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　　摩登大道:收购意大利时尚买手店 五年战略规划逐步推进

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：李婕 日期：2016-06-24

　　公告收购意大利EXCELSIOR MILANO 买手店

　　6月21日,公司公告全资子公司香港卡奴迪路拟以不超过2130万欧元自有资金收购意大利最大服装零售商之一COIN集团下的著名时尚买手品牌EXCELSIOR MILANO的相关资产(包括相关长期待摊资产、存货、品牌商标和域名等知识产权、日常经营相关的合同以及员工等)。2016年1月31日MILANO净资产933.75万欧元。标的资产交割日为2016年8月1日或双方另行书面约定的日期。

　　COIN 集团是意大利最大服装零售商之一,旗下业务包含:快时尚品牌OVS(已于2015年3月在米兰证券交易所分拆上市)和终端连锁百货公司Upim,中端百货公司COIN,时尚买手店EXCELSIOR MILANO,以及童装品牌Tana 等业务。

　　时尚买手店EXCELSIOR MILANO 位于时尚之都米兰,旗舰店的店铺面积约3000平方米,主要涵盖男装、女装、饰品、化妆品、餐饮、超市等。其时装业务与时尚精品买手店品牌ANTONIA 建立了战略合作关系;并与VALENTINO, VERSACE, LANVIN,GUCCI,GIVENCHY, KENZO,RICK OWENS,TIFFANY 等国际知名品牌建立和保持良好的合作关系,拥有丰富的渠道和品牌资源。

　　丰富全球时尚品牌资源、时尚买手O2O战略继续推进

　　本次投资意义在于:

　　(1)EXCELSIOR MILANO 具有较高的国际知名度,积累超过300个国际知名品牌资源,有助于公司丰富全球时尚品牌资源(即品牌授权), 提升客户服务品质。其中线上时尚电子商务方面,EXCELSIOR MILANO 的线上服务平台(去年实现营业收入约400万欧)可以和公司自建的摩登大道实现品牌和客户资源的互补, 增加品牌资源优势,提升客户黏性;线下业务方面,EXCELSIOR MILANO 已经成为米兰时尚生活风向标,可以拓展用户多样化时尚购物和时尚服务需求。

　　(2)EXCELSIOR MILANO 具有全球化的供应链和人才资源优势,有望和公司强强合作,增强对时尚的把握和人才渠道等核心资源的积累,从而提高供应链效率,降低经营成本,实现规模效益。

　　(3)契合公司O2O 全球时尚生态链的战略目标,为公司在时尚轻奢领域的投资布局积累宝贵经验,助力公司转型升级。

　　(4)门店已经开业5年、运营较成熟,年营业收入在4000多万欧、报表端2200-2500万欧,收购完成后有望增厚公司业绩。

　　参股硅谷科技公司,五年发展战略规划逐步推进、构建全球时尚生态链 公司15年转型“互联网+”全球时尚品牌运营商,业务重心逐渐转移至摩登大道平台业务。5年战略定位“摩登社交+”全球资源一体化,围绕“互联网+”背景,致力于打造“娱乐化、社交化、艺术化、移动化”的新商业模式,构建摩登大道时尚集团的全球时尚生态链。

　　公司5年战略规划逐步推进。6月4日,定增8.66亿元用于投资时尚买手店 O2O 项目、意大利 LEVITAS S.P.A.51%股权收购及DB 品牌营销网络建设项目等获得证监会审核批准;6月13日,公司公告其控股孙公司香港摩登大道投资有限公司出资100万美元认购硅谷科技公司YOUSPACE 优先股、持股5%(YouSpace 现处于创业和技术研发期,截至15年底尚未产生营业收入,净利亏损978919.26美元),正式切入VR 领域,未来将跨界合作、规划在体验店/线上平台VR 技术以满足客户更高的购物体验需求;本次收购EXCELSIOR MILANO 进一步加强买手店布局,在自建买手店01MEN、合作高级时尚精品买手店Antonia 以及自建线上跨境电商平台摩登大道基础上,有望发挥协同效应、整合全球时尚的渠道资源和品牌资源、推进时尚买手店O2O 整体建设。

　　公司高端男装业务压力仍较大,但转型后目标清晰、所投资布局领域均具有较高的国际知名度,看好公司向全球时尚品牌运营商转型方向。短期由于新业务仍处于投入期、业绩贡献难以体现,同时投入费用较大,业绩将继续承压。公司预计2016年1-6月净利亏损1000-2500万元,暂维持16-18年EPS0.01、0.04、0.05元,估值较高, 维持“增持”评级。

　　风险提示:并购整合不当、消费持续疲软。