2012年度银行业策略:转型进取与稳健经营并重

　　银行资产规模增速趋同

　　受制于信贷规模控制和定向宽松,不同类型银行贷款增速趋同。预计2012年,国有大银行贷款增速降至14.8%,股份制约15%,城商行在19.6%左右。

　　流动性偏紧确保银行议价能力

　　中国目前较高的货币化率、银行较高的存贷比使得未来货币大幅扩张的概率偏小,社会流动性偏紧可能会持续相当长时间,也确保了银行议价能力。就息差而言,2012年大型银行更受益于贷款重定价, 中小型银行更受益于贷款结构调整。

　　流动性冲击已过,信用风险将发展到第二阶段

　　银行面临的主要风险根据经济周期大致按照操作风险-经营风险- 信用风险-市场风险-流动性风险的顺序更迭,操作风险作为基准风险, 贯穿整个经济周期,会加快或延缓这一机制的传导;社会流动性最紧张的阶段已经过去,银行处于信用风险管理第二阶段,企业还款意愿将是信用风险管理主要内容。

　　维持推荐评级,A股银行有15-20%上升空间 我们认为明年银行股走势,主要由业绩驱动。预计2012年上市银行盈利增速15-20%之间。银行估值见底,银行股会有相对和绝对收益,维持银行推荐评级。

　　转型进取与稳健经营并重

　　当前宏观环境下,银行进取的转型与稳健的经营并重,我们推荐华夏银行、民生银行、工商银行、农业银行。

　　主要风险因素

　　(1)宏观经济风险;

　　(2)房地产价格泡沫破裂风险;

　　(3)大量银行IPO 上市。(银河证券)