银行业2012年投资策略:获得绝对收益的黄金期

　　我们初步结论是:2012年整体的宏观面的组合背景为:GDP 增速见底回升、利率政策稳定、人民币贷款增量同比多增和法定存款准备金率下调,历史经验表明,在这种宏观背景组合出现下,银行股获得绝对收益的可能性非常大。

　　从2012年银监会的监管政策看,银监会继续推进资本、拨备等方面的审慎管理。第一:我们预计在不考虑城商行IPO 的前提下,12年银行板块扩容的压力可能不大;第二,在排除大的系统性风险出现的情况下,上市银行信贷成本的大幅度提高,信贷成整体会出现平稳略有上升的局面;第三,利率市场化试点工作可能会在2012年有所推进,但对银行整体存贷利差和净息差的影响有限。

　　从上市银行前三季度的经营情况看,第一:未来由于加息政策基本退出,贷款定价能力提高受限,货币政策预调和微调,银行净息差自大幅度提高的可能性不大;第二:中间业务收入增速可能也将逐步保持稳定可持续增速。增速很难达到或 超过中期的新高;银行的收入增速拐点隐现。

　　从2012年上市银行的投资策略上看,我们判断由于信贷增量前高后低、净息差水平前高后低、宏观政策放松的确定性前大后小、银行股的经营业绩前高后低等因素,因此相对来说,我们更看好2012年上半年银行股的走势,下半年则还具有一定的不确定性。但整体上2012年是银行股获得绝对收益的黄金时期。

　　从盈利预测的角度,我们预测上市银行2011年和2012年的净利润同比增速分别为29.42%和19.11%。

　　维持2012年银行板块优于大势评级,其重点品种为招商、民生、深发展A 和华夏。

　　2012年银行板块的主要风险揭示;第一、存款的增长依旧对银行构成困扰;第二、房价的波动可能会引发市场对于银行资产质量的担忧;第三、宏观经济增速是否能顺利在2012年二季度见底回升。(东北证券)