景气度恢复上涨趋势，制造业加速恢复中。2021年3月制造业PMI由前值51.3升至51.9；非制造业PMI由前值51.4上涨4.9个百分点至56.3。春节过后制造业加速恢复，就地过年政策下，制造业企业恢复速度快于往年。各分项指数均表现出向好趋势，产成品库存分项指数录得46.7，连续第二个月下降。主要原材料购进价格录得69.4，较上月提升2.7个百分点，反映到大商品价格上，工业品价格延续上涨趋势，卓创资讯大宗商品价格指数工业品分项指数环比上涨2.96个百分点。

　　卓创资讯监测3月最后一周建筑钢材高炉开工率为88.34%，受唐山限产政策影响，高炉开工率优速下降；建筑钢材周产量恢复至740万吨水平，螺纹钢产量连续四周环比上涨;水泥磨机开工率，3月31日数据录得48.73%，较去年春节后同期数据高出2.49个百分点；3月份主营炼厂平均开工负荷为70.23%，环比下跌4.44个百分点。

　　3月份重卡销量创记录。根据第一商用车网初步掌握的数据，2021年3月，我国重卡市场预计销售各类车型22万辆左右，环比大幅增长86%，同比大幅上涨83%。3月份单月22万辆的销量刷新了3月份销量的历史记录，较19年同期多出7万多辆，另外，截止到3月份的数据，也是重卡市场连续第十二个月刷新历史同期记录。

　　重卡市场销量增加主要受到三个方面因素的影响。一是，物流运输车辆需求仍受到疫情因素的抑制，销售端加力推广，助力3月份销售数据大幅上涨；二是，终端需求启动，重卡汽车的季节性消费旺季到来带动订单增加；第三，也是近两年重卡汽车销量大增的根本原因即2021年6月份重型柴油车国六排放法规的执行，这一政策对市场消费预期亦对生产端产生极大影响。

　　出口订单依旧火爆，部分企业订单排至四季度。受疫情因素影响，国际制造业产能损失严重，后疫情时期经济加速恢复，订单增多背景下，中国制造业企业订单爆满。3月份苏伊士运河因突发事故导致暂时停运，影响部分商品运输，可能加重欧元区部分产品的紧缺状态，但考虑欧洲三次疫情因素的影响，苏伊士河被堵事件影响相对有限。3月份CCFI中国集装箱运价指数略有回调，3月26日数据较2月末下跌9.5%。

　　3月份股市延续调整局势，阶段性底部初现。3月份A股延续下跌调整格局，但基本守住跌势，底部形成W型，底部形态初现，经过换仓调整后，4月份A股市场行情值得期待，抱团股或仍是上涨主力，但结构性变化差异已经出现。商品方面，工业品延续上涨趋势，环比涨幅继续扩大，而农产品则延续下跌趋势，3月份环比继续下跌，但跌幅有所收窄，在猪肉价格不断下跌调整的背景下，3份CPI或继续处于收缩区间。

　　经过3月份市场消化，市场对美债收益率上升事实已经有了较为充分的心理预期，商品市场的价格波动更加注重来自行业的短周期确定性，比如4月份OPEC+国家明确了未来产量增加的路径，以应对经济恢复带动的原油需求增加问题；钢铁行业的限产范围是否扩大的问题；美国基建是否带来建材类产品需求增多的问题等。

　　整体来看，商品的牛市格局并未被打破，但波动率在增加，同时风险也在增加。

　　且行且珍惜。